399 개 기구 2.49 위안 의 가격 으로 '놀 라 운 우연 한 만 남' 의 내부 상황: 상기 신소 재 '아슬아슬 한 장면' 의 극단 적 인 압력 측정 감독 또는 조정 계획

1 년 의 순이익 은 7827 만 위안 이 고, 모금 순 액 은 7004 만 위안 에 불과 하 다.

9 월 15 일 에 코 창 판 에 출시 될 상 위 신 재 는 초보 적 인 가격 조회 업 무 를 완 성 했 고 발행 가격 은 2.49 위안 / 주 로 협상 하여 확정 했다.

한편, 7000 만 위안 의 모집 자금 순 액 은 과 창 판 최저 모금 액 을 기 록 했 고, 다른 한편, 상기 신소 재 의 발행 시 가 는 10.04 억 위안 에 불과 하 며, 과 창 판 5 세트 의 상장 기준 에 대한 최저 요 구 를 겨우 충족 시 켰 다. 즉, 10 억 시가 보다 적지 않다.

투자 자 들 은 "앞으로 주식 이 나 가지 않 아 도 가능 하 다" 고 놀 랐 다.

상기 신소 재 나 극단 적 인 사례 가 있 지만 21 세기 경제 보도 기자 의 통계 에 의 하면 상기 신소 재 의 최종 모금 액 이 기대 보다 못 한 회사 가 적지 않다 는 것 을 발견 했다.8 월 24 일 이후 19 곳 이 등록 제 를 통 해 발 행 된 상장 사 들 이 예상 보다 자금 을 모 았 다.

이 동시에 이번 신주 의 폭발 이 빈번 해 졌 다. 9 월 9 일 에 펑 샹 문 화 는 장 외 판 등록 제 에서 최초 로 파 격 적 인 신주 가 되 었 고 9 월 10 일 에 메 이 창 주식, 시공 과학 기술, 신 아 강 세 차례 의 신주 가 연이어 발행 되 었 다.

21 세기 경제 보도 기 자 는 소식통 에 게 상기 신소 재 관련 사항 이 감독 부서 의 높 은 관심 을 불 러 일 으 켰 고 후기 또는 인터넷 발행 절차 와 관련 된 정책 을 조정 했다 는 것 을 알 게 되 었 다.

학계 에서 먼저 반응 하면 서 정책 흐름 이 점차 '명 패' 로 떠 오 르 고 있 지만 논란 은 여전 하 다.

'놀 라 운 우연 한 만 남' 내부 사정 조사

분쟁 의 발단 은 시장 이 기구의 '공모' 에 대해 저렴 한 가격 을 제시 하 는 데 대한 질의 에서 비롯 된다.

21 세기 경제 보도 기 자 는 공고 데 이 터 를 조회 한 결과 모두 415 개 사이트 에서 투자 자 들 이 관리 하 는 6954 개의 배급 대상 이 모두 에 규정된 사이트 투자 자의 조건 에 부합 되 는 것 을 발견 했다. 그 중에서 399 개의 견적 은 모두 2.49 위안 이다.

이 가격 에 '직렬 연결' 이 나타 날 지 여 부 는 사실 인정 의 관건 이 될 것 이다.

특히 399 개 기 구 는 국내 다수 공모 펀드 기구 와 일부 유명 사모 펀드 기구 와 관련 되 고 보험회사, 증권 사, QFI, 재무 회사, 신탁 회사 등 주류 기구 도 포함 되 어 있 으 며 직렬 연결 로 인 정 받 으 면 큰 반향 을 일 으 킬 것 이다.

업계 관계 자 는 21 세기 경제 보도자 에 "2 만 49 위안 이라는 가격 의 최초 제시 자 에 대해 서 는 논의 가 있 었 다" 고 밝 혔 다.몇 개의 큰 기구 에서 시 작 된 것 은 그 제품 이 비교적 많 기 때문에 그들의 견적 의 가중치 가 상대 적 으로 높 고 중추 에 가깝다.모두 가 그들 을 본 받 은 후에 각종 위 챗 그룹 이 있 는데 구체 적 으로 가격 을 정할 때 다시 전 화 를 하면 많은 기구 들 이 가격 을 알 게 되 어 대중 에 게 복종 하 게 된다.

그 소개 에 따 르 면 "어떤 펀드 회사 에 서 는 180 개의 제품 이 유효 견적 리스트 에 올 라 있 고, 몇 개의 큰 펀드 가 대량의 청 약 제품 을 구 매 할 수 있 으 며, 기타 작은 펀드 의 견적 은 그들 을 본 받 아야 한다" 고 말 했다.

업계 인사 들 이 보편적으로 인정 하 는 변화 과정 중 하 나 는 장기 적 인 합작 기구 가 개인 적 으로 가격 을 통일 하 는 것 이다. 이런 가격 은 일부 합작 기구 에 의 해 밝 혀 져 서 사람들 을 따라 조회 성 공률 을 더욱 강화 하 는 것 이다.

그러나 일부 기관 에 서 는 여전히 '제시 가격 이 전문 적 인 판단 에 부합 한다' 고 주장 한다.

이번에 2.49 위안 으로 가격 을 제시 한 한 기관 인 사 는 기자 에 게 현재 신주 가 너무 많 고 기구 가 신주 에 대해 조사 하지 않 으 며 가격 은 완전히 모델 에 의 해 가격 을 책 정 하 는 것 이 며, 오퍼 는 하나의 범위 라 고 말 했다.중간 에 맞 출 수 있어 요."주 가 는 괜 찮 습 니 다. 우 리 는 가 치 를 보고 가격 수 위 를 예측 합 니 다."

투자 자 들 은 기관 담 합 가격 인하 설 에 대해 서 는 그렇다 고 생각 하지 않 는 다. 그 는 21 세기 경제 보도 기자 에 게 "많은 IPO 견적 기관의 이익 은 독립 적 인 것 이다. 그러면 짧 은 시간 에 수백 개의 문의 기 구 를 한데 모 아 놓 고 가격 을 통일 하 게 하 는 것 은 작업 기술 의 어려움 이 매우 크다" 고 말 했다.

이 때문에 일각 에 서 는 "상하 이 신 재 2.49 위안 의 발행 가 는 시장 화 문의 결과 로 크게 놀 랄 만 한 것 이 없다. 가격 문의 기관 이 악의 적 으로 가격 을 낮 추 는 규칙 을 적용 한 혐의 는 거의 터무니 없 는 것" 이 라 고 분석 했다.

그 논리 적 기반 은 기구 가 시가 가격 을 제시 할 수 있 고 단체 로 가입 할 필요 가 없 으 며 독립 적 으로 가격 을 제시 할 수 있 으 며 가격 을 평가 할 필요 가 없다 는 것 이다."발행 후 시가 에 따라 발행 가 를 되 돌 릴 수 있다. 즉, 코 창 판 시가 가 5 억 위안 으로 조정 되면 제시 가격 은 5 억 위안 에 해당 하 게 조정 된다. 반대로 아무리 나 쁜 회사 라 도 시가 가격 을 붙 일 수 있다. 새로운 기구 에 대한 발행 실패 가 둘 다 지 는 것 을 의미 하기 때문이다."

또 이번 문의 에서 2 만 49 위안 / 주 를 제시 한 한 한 기관 관계 자 는 "이번 에는 최저 가 를 선 택 했 는데, 이 는 같은 회사 에 비해 서도 이미 프리미엄" 이 라 고 말 했다."지금 창 고 를 하 는 회사 들 이 좀 별로 예요."또 이 관계 자 는 '투자 가치 연구 보고서' 가 원가 판단 에 소 용이 없다 고 판단 했다.

쟁의 정가 메커니즘

기구 가 단체 로 가격 을 낮 추 는 지 여 부 는 아직 감독 하고 검사 해 야 한다.

그러나 이 스티커 발행 사례 로 인해 발생 한 시장 이 가격 책 정 규칙 에 대한 논쟁 은 더 깊이 연구 할 필요 가 있다.

에 따 르 면 '최초 공개 발행 주식 은 가격 조회 방식 을 채택 한 경우 인터넷 투자 자가 가격 을 제시 한 후에 발행 자 와 주 청 약 업 체 는 구 매 신청 총량 중 가장 높 은 가격 을 제시 한 부분 을 제외 하고 모든 인터넷 투자 자 들 이 구 매 신청 총량 의 10% 보다 낮 으 면 안 되 며 나머지 견적 과 구 매 신청 수량 협상 에 따라 발행 가격 을 확정 해 야 한다."부분 을 제외 하고 인터넷 에서 구 매 신청 에 참여 할 수 없습니다."

경력 이 풍부 한 투자 은행 인 왕 준 치 는 현재 신주 의 공급 과 수요 관계 가 바 뀌 었 고 IPO 시장 은 구매자 시장 으로 바 뀌 었 다 고 주장 했다. 이 규칙 은 반대로 발행 가 를 억제 하고 심지어 가격 을 거래 하 는 중요 한 요소 가 되 었 다. 시장 평균 가격 보다 몇 푼 더 비 싸 면 제 거 된 10% 의 최고 가격 범위 안에 들 어 갈 수 있다."높 은 가격 을 제시 하고 싶 은 사람 도 있 고, 감히 제시 하지 못 하 게 되 었 는데, 지금 은 가격 을 깎 는 것 과 발행 가격 이 약간 차이 가 나 서 의미 가 없다."

"10% 의 양 을 제외 하지 않 고 극단 적 인 가격 을 삭제 하도록 규정 한다 면 독립 적 으로 가격 을 제시 할 수도 있 고, 유효 견적 구간 을 확대 하여 기 존 견적 구간 이 몇 푼 의 범위 에 집 중 된 상황 을 바 꿀 수도 있다."왕 준 이 가 뛰어오르다.

이 를 위해, 왕 준 열 은 "구 매 신청 총량 중 최고 10% 의 구 매 신청 수량 을 제외" 라 는 규정 을 "전체 견적 의 중위 수 와 가중 평균 수 보다 높 거나 낮은 50% 의 가격 에 대응 하 는 구 매 신청 을 모두 삭제 할 것" 이 라 고 건의 하 였 으 며, "전체 견적 의 중위 수 와 가중 평균 수 중 어느 것 이 더 낮은 지 기준 치 를 제외 한 구 매 신청 은 모두 삭제 할 것" 이 라 고 하 였 다.'양 에 따라 선 을 긋 고 삭제 하 다' 를 '극단 적 인 견적 삭제' 로 바꾸다.

"이러한 조정 은 전체적인 가격 형성 체제 에 영향 을 주지 않 지만 구매자 가 가격 을 제시 할 때 담 합 하 는 동 기 를 줄 여 문의 기구의 효과 적 인 견적 구간 을 확대 하여 시장 게임 을 충분히 나타 낸다."왕 준 이 가 뛰어오르다.

정책 수정 이 필요 한가?많은 시장 인사 들 이 신중 한 견 해 를 유지 하고 있다.

그들 은 이 문 제 는 매우 복잡 해서 단일 차원 의 정책 을 바 꾸 어 역할 을 발휘 하기 어 려 울 것 이 라 고 솔직하게 말 했다.

한 전 직 감독 관 은 "이런 생각 은 실제 적 으로 구 매 신청 성공 을 목표 로 하고 있 으 며, 시장 견적 중추 수준 에서 가격 을 제시 하면 신주 취득 으로 돈 을 벌 수 있 는 기 회 를 확보 할 수 있다" 고 말 했다.그러나 시장 화 된 체제 에 따 르 면 중국 신 주 는 반드시 돈 을 버 는 것 이 아니 라 자신 이 위험 을 고려 해 야 한다. 신 주 를 당 첨 되 더 라 도 돈 을 벌 지 못 하고 오히려 돈 을 배상 해 야 한다."이렇게 하면 기구 투자 자 들 은 이 회사 가 정말 괜찮다 고 생각 하 는 지, 아니면 맞 추 면 돈 을 벌 수 있다 고 생각 하 는 지 를 고려 해 야 한다."

기 자 는 여러 시장 인사 에 게 서 현재 증권 회사 의 투자 가격 보고 서 를 이탈 하 는 상황 이 점점 심각 해 지고 있다 는 것 을 알 게 되 었 다. 심지어 일부 기구 인사 들 이 신주 에 대해 조사 연 구 를 하지 않 는 것 은 모델 가격 이다.

이 배후 의 핵심 은 여전히 '신주 불 패' 의 문제 이다.

실효 가 '시가 배급' 의 존 폐 논란 을 야기 하 다.

실질 적 으로 IPO 발행 절차 에 대한 논쟁 은 정가 절차 만 정 한 것 이 아니 라 많은 전통 정책 이 답습 하고 새로운 심사 제도 에서 새로운 특징 을 나 타 냈 다.예 를 들 어 최근 에 신주 가 폭발 적 으로 나타 나 면서 '시가 배급' 제도의 존 폐 는 다시 시장 토론 을 불 러 일 으 켰 다.

동등 신 우 한 과 기대 학 금융 증권 연구소 소장 은 얼마 전 《 등록 제 는 시가 배급 을 폐지 해 야 한다 》 라 는 글 을 발표 했다. IPO 심사 비준 하에 많은 사람들 이 새 것 을 안정 적 이 고 손해 보지 않 는 복지 로 여 긴 다 고 지적 했다.그러나 IPO 등록 제도 에서 시가 배급 은 시장 화 개혁 의 기본 적 인 요구 에 부합 되 지 않 으 므 로 폐지 해 야 한다.

시가 배급 제도 에 따 르 면, 새로운 사람 이 일단 당 첨 되면 팔 지 않 고 팔 지 않 는 경우 가 많 으 며, 연속 적 으로 여러 개의 상한 가 를 기대 하고 있다.

이것 도 A 주의 신주 가 출시 첫날 에 '파발' 하지 않 는 이유 중 하나 이다.

한편, 등록 제 개혁 이 추진 되면 서 발행 가격 이 시장 화 되면 서 '시가 배급' 제도 에 담 겨 진 위험 도 점점 나타 나 고 있다.

이에 동 등 신 은 첫째, 신주 청 약 절차 에서 시가 배급 을 조속히 폐지 하고 장 내외 전체 투자 자 들 이 실제 자금 을 납부 하여 신 주 를 구 매 하도록 허용 한다. 둘째, 신주 상장 전 5 개 거래 일 에 상승폭 제한 을 취소 해 야 할 뿐만 아니 라 T + 0 회전 거래 도 허용 해 야 한다. 이것 은 다 중 양자 간 충분 한 거래 에 유리 하 다.충분 한 게임 은 신주 2 급 시장 가격 의 균형 에 더욱 유리 하 다.이 는 어느 정도 에 신주 융자 용 권 의 높 은 원가, 높 은 리 스 크 의 '가공 체제' 의 심각 한 부족 을 보완 할 수 있다. 셋째, 시기 가 성숙 해 지면 항구 거래 소 처럼 A 주의 상승폭 제한 을 전면적으로 취소 하고 T + 0 회전 거래 체 제 를 전면적으로 회복 할 수 있다.

상기 첫 번 째 건의 에 대해 어떤 기구 인 사 는 "장 내외 전체 투자 자 들 이 계약금 을 내 고 신 주 를 신청 하 는 것 을 허용 하고 자금 동결 이자 와 위약 금 은 투자 자 보호 기금 에 귀속 시 킬 수 있다" 고 지적 했다.그 는 진짜 금 인 백 은 이 계약금 을 실제 납부 하고 구 매 신청 을 해 야 계약 위반 과 징 계 를 하지 않 으 면 투자 자 들 이 더욱 신중 하고 이성 적 인 행 위 를 할 수 있다 고 주장 했다.

그 는 신용 이 신 주 를 구 매 신청 할 때 하락 장 세 번 은 계약 을 위반 하고 3 번 은 납부 하지 않 으 면 6 개 월 동안 새로운 자격 을 취소 하고 6 개 월 후에 다시 새 주식 을 구 매 할 수 있다 고 밝 혔 다. 이런 계약 위반 비용 은 높 지 않다.계약금 3 회 를 압수 하면 2 ~ 5% 씩 합 쳐 6 ~ 15% 의 자금 손실 이 발생 한다.세 번 이나 돈 을 납부 하지 않 으 면 일년 내 에 신 주 를 구 매 신청 하 는 수익 이 없어 지고 계약 위반 비용 이 현저히 커진다.또한 중앙 은행 의 화폐 발행 과 상업 은행 의 유동성 에 영향 을 주지 않 는 다.

그러나 21 세기 경제 보도 기자 의 인터뷰 상황 을 보면 현재 전체 적 으로 상당 한 수익 을 올 리 고 있 는 상황 에서 도 시가 배급 제 도 를 유지 하 는 것 에 찬성 하 는 투자 자 들 이 있다.

광 저 우 천 홍 펀드 의 이 커 걸 사장 은 기자 에 게 아직도 새로운 것 을 하 겠 다 고 솔직하게 말 했다.첫날 부터 발행 가격 이 떨 어 지고 정상 적 인 상태 일 때 는 새 가격 을 내지 않 는 다.

'지금 은 폐지 할 때 가 아니다."있 습 니 다. 처음 출시 되 는 날 에 만 파 발 됩 니 다. 그리고 이 경우 정상 적 인 경우 에는 취소 하 는 것 도 고려 할 수 있 습 니 다."그 생각.

'시가 배급 제도 에 비해 더욱 완선 해 야 하 는 것 은 등록 제 발행 체제 이다. 시가 배급 제도 에 대한 불만 이 생기 는 이 유 는 현재 IPO 가 새로운 것 을 하 는 것 이 모두 플러스 수익 이 있 기 때문에 개인 투자 자 들 이 불공평 하 다 고 생각 하고 기구 가 낮은 효 과 를 본다. 만약 에 IPO 가 차별 화 를 실현 하면 좋 은 기업 과 나 쁜 기업 의 새로운 수익 에 현저 한 차이 가 생기 고 심지어 마이너스 수익 도 나타 날 수 있다."그러면 시장의 규범 성 이 더욱 두 드 러 질 것 이다."샹 송 자본 집행 이사 심 몽 이 21 세기 경제 보도 기자 에 게 알 렸 다.