창업판 10주년: 다음 사이트 등록제

일주일만 지나면 창업판이 10주년을 맞는다.10년 동안 창업판 회사의 수는 28개에서 773개로 증가하였고, 시가총액은 5조 6800억 위안에 달하였으며, 영향력 있고 경쟁력이 있는 신흥 산업 회사들이 집결되어 대중창업 기업 집단을 지지하고, 창업 혁신 생태를 최적화하며, 산업 업그레이드 전환을 선도하고, 신구 동력 에너지 전환을 가속화하는 등 방면에서 날로 중요한 역할을 발휘하고 있다.

10년 후, 창업판의 다음 정거장은 어디로 향할 것인가?

최근 증감회 부주석 리차오는 공개적으로 연설할 때 처음으로 창업판 개혁의 방향을 명확히 했다. 즉 창업판 개혁을 추진하고 등록제를 시범적으로 실시하며 발행상장, 인수합병, 재편성, 재융자 등 기초제도를 보완하여 혁신창업기업에 대한 제도적 포용성을 한층 더 강화한다.

이는 과학창업판에 비해 창업판 개혁은 두 가지 차원으로 나눌 것이며, 우선 창업판 기존 제도의 보완, 즉 보유량 개혁이라는 것을 의미한다.다른 한편으로는 과학창업판 시범등록제의 경험을 바탕으로 등록제 개혁을 창업판에 보급하는 것이다.

창업판의 기존 제도의 보완이 이미 막을 올렸다.지난주 금요일, 증감회는 개정 후의"중대자산 재편성 관리 방법"을 발표하여 창업판 회사의 차용을 허용하였는데, 이는 창업판 등록제 개혁의 전초로 여겨진다.

현재 개혁 노선이 점차 밝아지고 창업판의 동작이 끊이지 않으면서 4분기 창업판 등록제 개혁이 출범할 것이라는 예상이 더욱 강해지고 있다.

보유량 정책을 완비하다.

창업판 인수합병과 재편성의 개혁은 창업판 등록제 개혁의 전초이다.

"창업판 차용을 개방하는 것은 창업판 개혁의 중요한 부분이다. 이번 정책 조정은 창업판 설계 시의 정책 결함을 고려한 것으로 기존 정책에 최적화된 것"이라고 차오강 택호투자파트너는 말했다.

예를 들어 2018년 창업판회사가 차용을 허용하지 않아 일부 회사의 자구책을 제한했다. 2018년'신용 긴축'환경에서 일부 기업의 자금사슬에 문제가 드러났다. 지배주주의 채무가 높은 기업은 기본적으로 이미 회사 및 실제 지배인의 자체 노력을 통해 자구책을 실현할 수 없다. 그러나 차용을 불허하는 제한 하에서창업판의 일부 상장회사는 인수합병과 재편성의 방식으로 위험을 해소할수 없다.

다른 한편으로 차용을 허용하지 않는것도 마찬가지로 창업기업에 대한 자본시장의 지지를 제약하였다.현재 여전히 창업판의 조건을 만족시키는 대량의 첨단과학기술함량의 량질자산이 자본시장문밖에서 배회하고있다.

"앞으로 재편성 상장 진입 지표가 완화되고 창업판이 재편성 상장을 허용하지 않는 제한이 해제되는 것은 과학창업기업이 자본시장에 상륙하는 또 다른 중요한 경로가 될 것이다."베이징 지역의 한 베테랑 바오다이는 지적했다.

베테랑 투자은행 인사인 왕지웨도"상장회사가 처한 업종이 더 이상 경기가 없을 때 대다수 상장회사는 차각거래를 통해 주요경영업무의 환골탈태식 변화를 실현할 수 있어 주주들이 부의 증식을 실현할 수 있다.그러나 창업판회사는 차용거래를 금지하여 회사의 재질이 이미 하락하였더라도 스스로 출로를 모색할수밖에 없었다. 그리하여 일부 회사는 다국간 재편성거래를 선택했지만 부동한 업종법칙에 대해 모르고있어 더욱 큰 번거로움에 빠졌다. 재편성을 통해 상장회사의 재질을 제고하려는 희망은 늘 허사가 되였다.»

인수합병과 재편성 외에 재융자의 제한도 많은 창업판 기업을 고통스럽게 하기 때문에 재융자 정책의 조정도 기존 정책의 중점 방향이다.

"많은 창업판 회사들이 가까스로 상장에 성공했지만 더 난감한 일이 존재한다는 것을 발견했다. 재융자가 어렵다.다른 분야와 같은 재융자 정책 외에 창업판 상장회사가 증권을 공개적으로 발행하려면 대차대조율이 45% 를 넘어야 한다. 많은 창업판 회사는 경자산회사에 속하고 은행 융자는 저당물이 부족하다. 기업의 발전은 자기자본을 위주로 한다. 45% 의 선은 많은 창업판 회사의 공개융자의 가장 큰 장애가 된다."왕지웨는 지적했다.

스텁 및 증분 충돌

창업판 보유량 정책의 개혁도 중요하지만 창업판 개혁의 핵심 관전 포인트는 역시 등록제의 창업판 보급이다.

"과학창업판 등록제의 실시는 증량개혁의 시험전일 뿐만 아니라 증량개혁을 현존량 개혁으로 보급하는 돌파구이기도 하다.현재 상하이증권거래소에서 실시하고 있는 등록제는 발행, 거래, 정보공개에서 감독관리에 이르는 절차, 제도와 법률법규가 기본적으로 이미 구축되어 형성되었으며, 현재 과학창업판의 운행은 비교적 안정적이며 복제 보급의 기초를 가지고 있다.등록제를 창업판에서 보급하는것은 적어도 기술과 제도차원에서 뚜렷한 장애가 존재하지 않으며 앞으로 등록제도 계속 상해심천 마더보드에서 보급될수 있다."중산증권 수석경제학자 리담은 다음과 같이 표시했다.

그러나 과학창업판과 다른 점은 창업판이 등록제 경험을 보급할 때 보유량과 증가량 정책의 충돌에 직면하게 된다는 것이다.

"구체적으로 말하면 등록제가 어떻게 보유량정책과 공존할것인가 하는 문제이다. 등록제가 가져다준 개변의 여러 방면에는 인수합병과 재편성, 재융자 등 문제가 포함된다. 이는 앞으로 등록제가 기타 분야로 진일보 보급될수 있는가 하는 핵심문제이기도 하다."앞에서 서술한 북경지역 베테랑 보대는 다음과 같이 인정했다.

"기존량과 증가량의 충돌은 융합의 문제 외에 신구 획단도 관건이다.현재 IPO에 줄을 서 있는 창업판 회사들이 어떻게 처리하느냐와 같은 상황은 인수합병과 재편성에서도 발생할 수 있다.심천증권거래소가 직면한 정책추진공정량은 과학창업판보다 적지 않다. 현재 창업판은 완전히 새로운 규칙체계를 창조하기 어렵기 때문에 기존 제도생태의 보존, 갱신, 최적화 및 등록제와의 적합성에 매우 중요하다."북경지역의 한 중형증권회사 투자은행 업무책임자는 다음과 같이 지적했다.