米国の経済は中国に連綿となっている。

とうとう経済の弱さは否定されない。前に、各機関、特にホワイトハウスはこの点を認めてくれませんでした。もちろん、もっと大きな問題は、軟弱はホワイトハウスが言ったように、一時的なものですか？それとももっと長い時間続くのですか？先週、FRB議長のバーナンキ氏は比較的楽観的な答えを示した。しかし、こうした楽観的な判断には根拠が足りないと筆者は疑っている。

6月7日のバーナンキ氏の米国経済に対する展望について、インフレの短期性、商品価格の主要な推進力などの面で、彼の分析は合理的だと思う。しかし、現在の経済データの弱さの原因については、バーナンキ氏の説明は議論に値する。

発言の中で、バーナンキ氏は最近の米国経済の弱さを日本大地震、米国のハリケーン、ガソリン価格などの短期的な要因の妨害に帰する。彼は労働市場と不動産について詳しく述べた。市場弱い状況ですが、実際の業界の積極的な発展が相殺されることが期待されます。

　　しかし、バーナンキの分析は経済ロジックを無視しているかもしれません。

米国経済は昨年第4四半期に3.1%成長し、大部分の経済学者及びFRBは楽観的に予測しており、今年は米国経済は3.2%成長し、第1四半期には3.6%成長することができる。しかし、実際には、第1四半期の年化の伸びは1.8%しかない。さらに悪いことに、第二四半期に入ってから、情勢はさらに悪化した。初めての失業申告数から、非農業就業職位、新製品を追加する。注文書購買マネージャー指数（PMI）などの指標から見ると、4、5月の経済表現は第1四半期よりも弱いです。

　このような弱々しい表現は、本当にホワイトハウスの言う通り一時的ですか？違うはずです。

米国の経済成長がだるくて、最も主要な原因は内生力が足りないことです。2009年下半期からは、金融政策と金融政策の限界に緩和され、米国全体の経済はある程度反発した。しかし、このようなリバウンドは納得できません。実業の方面から言って、レバレッジ化の過程に行って過剰生産能力の深刻さを強調して、人の心を奮い立たせる科学技術と実業の革新に不足して、実業界に“動物の精神”を探し出しにくいです。

金融面では、金融危機の後遺症の一つは企業界の非常に慎重であり、収益状況が悪くても、得られた利益は新しい投資項目を探すのではなく、貸借対照表の修復と改善に使われます。FRBがゼロ金利政策を維持し、銀行界と企業界が保有する債務の買収を大挙しても、果たすべき役割は流動性危機を防止しただけで、信用創出の波を立てなかった。銀行界と企業界はFRBによって手いっぱいの現金を詰め込まれましたが、投資に値する発展機会を見つけるのは難しいです。このような状況は経済体自身が提出した信用要求が低いことを招きます。

一つの印証は、米国のリスク溢れ水が非常に高いレベルにとどまっているということです。リスクオーバーフローは、リスクレベルの異なる企業債の利回りの差であり、投資家がより高いリスク要求を負担するための補償を測定している。歴史的には、リスク溢れ水の平均値は2%で、景気後退時には3%まで上昇し、景気の上昇時には1%まで下落しました。2008年の金融危機の中で、この指標は6%まで上昇しました。現在、実体経済が回復したと言われてから2年後も、リスク溢れ水は依然として3%の水準にあり、つまり歴史的に景気後退の平均水準である。これは経済体が繁栄の遠景を見ていないことを示しています。

　　リスクへの負担が乏しく、米国の実業界ではより多くの拡大と雇用を創出するのが難しい。二つの指標がこの点を示すことができる。

まず、信用の要求が歴史の平均水準を下回るため、金融システムが自主的に作り出した貨幣の供給量の伸びは現在4.9%だけで、2010年初めの1.4%をはるかに上回っていますが、依然として6%以下の歴史平均値です。みすみす自己の貸借対照表を2.6兆ドルの水準に拡張したが、FRBは自分一人の力だけで十分な信用要求と貨幣の数を創造できないことに落胆するべきである。

第二に、実際の業界は、生産能力を拡張する能力がないため、雇用市場のパフォーマンスが悪い：危機の間、米国は800万人の職を失ったが、これまでに90万人だけ回復しました。失業率は依然として9.1%の高位を低迷している。どれらが採用に怯えていますか？コスト削減に勇気を持っている企業は良い利益を得ています。在庫の増加と株式市場の良好なパフォーマンスを支えていますが、就業市場の好転と経済の実質的な成長に役立ちません。

現在の状況から見ると、見通しのつく将来において、米国経済は引き続き成長力を失う可能性がある。ホワイトハウスの天量財政赤字政策は引き継がれず、国債の成長率は昨年の14.7%から今年の6.2%に下がる可能性がある。FRBも6月に量的緩和政策を終了します。政策の支持を失った後、米国経済には内在的な成長力が欠けている致命的な欠陥が現れている。私達の予測によると、今年の米国の経済成長率は1.5%以下になる可能性があります。経済学者の予想値の半分ぐらいです。経済の成長率が下がり続けたら、バーナンキはどうなりますか？

米国の経済動向は中国の経済にとって大きな意義を持っている。中国の経済成長率は昨年以来の段階で、工業の増加率は2010年3月の18.1%から今年5月の13.3%に下がりました。在庫は上昇し始めました。これは中国経済が典型的な生産能力の解放段階に入ったことを示していると思います。過去の4つの経済周期では、生産エネルギーの放出段階はしばしば輸出の増加に対応しており、多くの生産能力が外需に吸収されることを意味している。米国を代表とする周辺経済が疲弊し続けている場合、人民元の切り上げが予想される速度に加え、中国の過剰生産能力が輸出される比率は過去平均を下回ることになる。

実は、今年の中国の輸出の伸びは15%～20%と予想され、2010年の31%を大きく下回っています。国際市場を排出口として失い、余剰生産能力はより大きな力で国内市場に流れ込み、業界競争はより白熱化し、企業効果はかなりの影響を受けることになる。最近の草の根データを見ると、沿海一帯の民間企業の経営状況が懸念され、注目を集めないわけにはいかない。