黒字予告行為の政策探訪

黒字予告とは、上場会社の管理者が、定期的な財務報告が正式に公開される前に、自社の報告期間の利益暫定額を自発的に公開することをいう。

一般的に、黒字予告は2つの形があります。

第一の形態は、定期的な財務報告の報告期間が終わる前に、上場会社の管理当局が一定の仮定条件に基づいて、あらかじめ会社の黒字予想情報を公開することである。

第二の形態は、報告期間が終了した後、定期的に正式な公告を報告する前に、会社の会計期間内の経営成果はすでに既成事実となりました。正確なデータだけは分かりません。

この時点で、予告は厳密な意味での予測的な財務情報ではなく、定期的な財務報告の開示が遅れているか、あるいは第一の形式の予告情報の修正が必要であるため、管理当局はあらかじめ市場に企業の定期経営実績情報を発表している。

管理部門は情報開示の遅れを短縮することで、上場企業に情報開示を強制することができ、管理当局と投資家の間にすでに存在している情報の非対称性を緩和することができる。

2002年から上場会社の黒字予報のやり方は大きく変化しました。

管理部門は以前の黒字予告の経験を総括した上で、「前四半期の予告後四半期の業績」の原則を確定しました。会社の管理層は次の報告期の経営成績が赤字になる可能性があると予測した場合、または前年同期に比べて大幅な変動が発生した場合、警告しなければなりません。

投資家の利益保護の重要性と切迫性を強調して、予告制度の実施は積極的な効果を得ました。関連の理論研究は黒字予告情報の方策決定に役立つという結論を支持しました。

黒字予告は情報開示の適時性を増進し、上場会社の透明性を高め、投資者が適時に会社の価値判断を調整し、業績リスクを早期に釈放し、中小投資家の利益を保障することに役立つ。

しかし、情報開示頻度の向上は、ある程度会社のリスクを下げただけで、フィルタリング効果の期待結果をもたらしていません。フィルタリング効果はまだ明らかではなく、情報開示の品質が高くないことを反映しています。

その結果、情報開示は介入の修正に役立つだけでなく、情報を利用して市場を操作する共犯者になる可能性があるということです。

わが国の証券市場において、予告開示違反行為はしばしば発生しています。事前損失公告は未開示、予告は即時に開示されず、予告は頻繁に顔を変えています。

予告が頻繁に顔を変えて情報の信頼性を示すことは質疑に値する。予告が頻繁に顔を変え、市場にマイナス影響を与え、黒字予告の有用性に重大な疑問を呈した。

2002年3月に上海、深セン証券取引所の「上場会社の2002年第1四半期の報告をしっかりと行うことに関する通知」（以下、「通知」という）が実施される前に、情報の不確実性が明らかになった。

ある学者は2001年の年報黒字予告に対して統計を取りましたが、予告前の報告期間の業績はすでに頻繁に顔を変えています。

「通知」が実行された後、顔を変える行為は収束するどころか、かえってひどくなる傾向があります。

慎重な投資家は、上場会社の黒字予告が頻繁に顔を変えていることを発見します。2002年の年報で再び発生し、投資家に防ぎきれないほどの損失を与えました。

予告は頻繁に顔を変えて発生して、予告の“出尔反尔”、黒字予告制度の公正さと厳粛さに対して損害をもたらしました。

情報開示の随意性は投資リスクと市場リスクを増大させ、投資家の証券市場に対する自信を打撃し、市場の不安定をもたらしました。

これは、証券監督管理部門に対し、利益予告情報の信頼性に十分注意を払い、これに伴う可能性のある情報開示を利用して株価操作を行う行為を防止するよう警告しています。

（二）予告情報の相関関係は早急に強化する必要がある。利益を業績とする基準は比較的単一である。

予告情報開示要求の変化過程は、無要求—利益総額—純利益総額である。

実際、黒字反応係数の研究によると、情報利用者は財務報告の末行の数字だけでなく、黒字の具体的な構成に対してかなり重視していることがわかった。

一部の上場企業は、方向光電気などの非経常収益による黒字管理により、業績の早期警戒を避けましたが、主業の利益が下落し、投資家に錯覚を起こさせました。

この場合、会社の利益の核心部分をどうやって判別するかが鍵となります。

しかし、予告情報は投資家に企業の実情を伝えられず、重視されるべきである。

業績の損失と大幅な変動の原因については、何の説明もしないし、あるいは意味不明で、情報の予測値が下がる。

経営業績の変化傾向は上場会社の重要な情報であり、黒字の変化には外部環境の変化、自身の管理水準の向上、非経常損益の影響など、さまざまな原因が上場会社の中長期業績に及ぼす影響があります。

わが国の上場会社の情報開示は、制度駆動型のものが多く、その情報開示は一般的に証券監督会と取引所の要求を満たすためであり、自ら情報開示を行う積極性はまだ高まる必要がある。

_3.予告開示の基準は議論に値する。

予告開示の黒字情報はあいまいで、該当区間範囲を開示していない。

また、一部の上場会社は黒字の変化が大きく、変化幅が規定の50%基準に達していないため、予告する必要はない。

しかし、この「驚き」の変化で株価が異常に変動し、業績予告の役割が割引されました。

人々は思わず聞きます。50%は重要性基準の根拠としてどこから来ましたか？

50%が重要性基準に適合していると仮定していますが、なぜ40%、30%、20%が該当しないですか？

実証結果からみると、会社は黒字予告でリスクを先取りし、年報の正式発表時の市場衝撃を軽減した。

黒字予告は情報が含まれているため、異なるタイプの予告は株価に異なる影響を与える。

会社の黒字の変化が10%を下回っても、株価の異常な変動を引き起こす可能性がある。

_二、黒字予告公開の政策提案書、予告開示は効果を確実に発揮し、品質と量を保証しなければならない。

実際には、株式会社の優劣は判断しにくいです。もし株式市場予告情報の開示が必要な品質規範に欠けているなら、虚偽の事実または重大な漏れがある情報は必ず災害になります。広範な投資家及びその他の情報利用者は正確な意思決定をしにくいです。

このような状況は株式市場の投機、詐欺の風が盛んになることを招くことができて、大多数の理性的な投資家はそのため自信を喪失して市場を退出して、株券市場の監督管理機構の期待したあのような高い効率、秩序正しい運行の市場は二度と存在しません。

現在、各国の株式市場では、一般的に会計情報の開示品質を保証する規範メカニズムがあります。参考にして、黒字予告の開示品質を確実に保証します。

（一）黒字予告作成の基本原則を確立する。

黒字予告は企業の歴史的な黒字開示基準の上に立てられていますが、管理当局の将来の経営計画の完成状況の見積もりと判断を主な根拠として、管理当局は絶対的な情報優勢を持っています。

_2.書面で調査する。

詳しい文書化の手順と制度は今後の比較に役立つだけでなく、上級者の再確認にも有利です。

プログラミングプログラムでは、下記の基本手順に従います。①予告基本変数を確定します。

黒字予告には、将来の経営成果に大きな影響を与える要素がある。

利益予告は、短期予測として、売上高、販売価格、投入数量、投入価格などの項目予測があります。②各種資料を収集し、履歴データと外部資料を含みます。③適切な編制方法を選択します。④基本仮説を作成します。⑤予測結果を分析し、予告結果を判断します。⑥情報の更新により、直ちに元予告結果を判断し、変化した予告値を修正します。

_3.ダイナミックモニタを実行します。

管理当局が黒字予告を公表した後は予告責任の終結ではない。

予告データに対する定期的な比較、分析、修正制度を確立し、いつでも変化した状況を把握し、適時に調整し、補完すること。

_4.強制的に訂正と更新します。

黒字予告情報の訂正とは、管理当局が予告を開示した後、作成過程において、予告期間内の客観的な要因ではなく、作成中の人為的な誤りにより予告期間内の予告数が事実上ないことを発見し、改めて予告数を修正することをいう。

黒字予告情報の更新とは、黒字予告を開示した後、予告期間内の主な客観的要因の変化により予告仮説が実現できず、予告黒字額の実現に影響を与え、さらに管理当局が改めて黒字予告を修正して、黒字情報を再開示することである。

_（二）予告強制開示情報体系を完備している。まず、予告内容最低開示規定を制定しなければならない。

アメリカの執業会計士協会は財務予測情報の最低開示要求について規定しています。売上収入、粗利益、所得税、企業資産処分及び特殊項目、純利益、一株当たり利益を含みます。

黒字反応係数の研究によると、情報利用者は黒字構成をかなり重視し、非経常損益を控除する黒字情報に強い関心を持っている。

黒字予告では、上場会社は純利益を明確に開示し、非経常損益の純利益、主要業務収入、投資収益などの指標を控除する必要がある。

次に、予告は作成の基礎を開示し、説明しなければならない。同時に目立つ標識で投資者に予告リスクに注意するように注意するべきである。

管理当局が黒字予告を公表する場合、予告の作成基礎とその制限性を説明し、投資家に注意すべき問題を通知しなければならない。

管理当局が黒字予告の最も重要な仮定と財務状況の重要な要素を十分に開示してこそ、投資家が上場会社の業績を分析し、理解を深めるのに役立つ。

強制開示の観点から、よりよく企業の経営動向を反映する情報を投資家に開示するために、予告規則では、上場企業の業績が大幅に変動する主な原因を定量的に分析し、投資家と上場会社の管理層との間の情報の非対称性をさらに解消するために、上場企業に求めなければならない。

また、予告黒字データの精度を高めるべく、区間推定で報告期間の黒字予想数字を述べ、上場会社に対して定量的な基準で予測財務情報を開示するよう求めた。

最後に、条件が成熟した後、すべての上場会社に次期の予想黒字に対応するように要求します。

上場会社の黒字予告情報の開示に出てくる様々な問題は適時に有効に処理されず、日常の監督が適切に行われていないことと違法違反に対する処罰が足りないことを反映しています。

違反行為を適時かつ効果的に処罰することは監督機関の責任である。

違反処罰がどの程度で上場会社に対する有効な制約を形成できるかは、以下のいくつかの点によって決まります。

よく監督機構が上場会社の規則違反を認定しにくい状況が現れて、根拠がないことを処理して、そのため法律法規の体系を健全にするのは最も重要な任務です。

第二に、監督機関の監督レベルと監督効率であり、上場会社の違反行為が摘発される確率が低いと、上場会社は自発的に違反を選ぶ回数を増やします。

従って、監督管理部門は黒字予告の事後審査を強化し、異常状況に対する監督管理を強化しなければならない。

再び違反行為が検出された後、監督機関の処罰が大きいほど、上場会社が違反行為を選ぶ確率は低いです。

_（四）強制開示と自発的開示を協調させることは、相互補完の情報源である。

投資家はより高い品質の情報を好むので、強制的に開示する情報であろうと、自ら開示する情報であろうと、適時に、正確に、信頼できる。

証券市場の発展と会社の生存環境の変化につれて、上場会社は自ら情報を開示する動機を強め、実践に移す。

上場企業が自主的に情報を開示することは、投資家とのコミュニケーションを改善し、会社の競争優位性を強調し、会社のイメージを示し、投資家に対する魅力を高めることができる。

したがって、強制予告を絶えず改善し、会社の情報開示戦略の選択範囲を逐次拡大し、市場力を十分に利用して情報品質のコントロールを行い、強制開示と自発的開示を協調して、予告情報の開示品質を向上させるべきである。

投資者の利益を保障するために、上場会社が自ら予測情報を開示するよう奨励しなければならない。

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