증권회사 보고서: 방직 제조 글로벌화 구조 방직 선두 투자 기회

6월 미국 섭강 법안이 시행된 이래 일부 국내 방직 기업의 주문이 해외로 옮겨졌고 현재 업계의 수요가 비교적 약하고 경기도 변동이 있었다.이 동시에 인도, 파키스탄 등 방직품 수출국은 에너지 긴장 & 현지 고가 면화의 영향을 받아 현지 방적업체도 압력(특히 상류 실과 원단)을 받고 에너지 안정 & 글로벌화 구매 체계가 완선한 베트남의 수익이 상대적으로 현저하다.종합적으로 보면 글로벌화 구조는 방적 기업의 위험 저항 능력을 향상시키는 데 점점 중요해지고 구조가 비교적 빠른 기업은 뚜렷한 선발 우위를 가지기 때문에 우리는 글로벌화 구조의 기초를 갖춘 방직 선두 기업의 투자 기회에 관심을 기울일 것을 건의한다.

일부 주문이 해외로 이전되고 국내 방적기업의 단기 경영이 압력을 받기 때문에 미래에 내수 회복을 적극적으로 파악해야 한다.

1) 미국의 소위 《위구르 강제노동예방법》이 6월 21일부터 정식으로 시행되었다. 법안은 방직업계에 주로 미국이 신강면을 원료로 하는 제품의 수입을 금지하는 데 영향을 미쳤고 수입상에게는 신강면을 사용하지 않은 것을 소원거증하여 그 부담과 통관 시간을 증가시켜야 한다.따라서 일부 국제 브랜드는 점차적으로 미국에 수출되는 의류류 제품의 주문을 동남아 국가로 옮겨 생산함으로써 법안의 영향을 피한다.중국 방직품 수출입상회의 6월 설문조사에 따르면 85%의 방문 기업이 주문 외이가 비교적 뚜렷하다고 답했고 그 중에서 26%의 기업은 주문 외이 비율이 30% 이상이라고 답했다.

2) 국내 방직업 경기도 내수 파동 & 미국 섭강법안 등 여러 요인에 의해 하락했다.7월 중국 면방직 업계의 구매 매니저의 가동률 지수는 2020년 3월 이후 최저치로 떨어졌고 최근 몇 달 동안 중국의 순면사 주간 가동률은 모두 2020년 수준보다 낮았다.이 동시에 중국 면화 정보망의 측정에 따르면 미국 섭강법안이나 신강면 50-55만 톤의 사용량에 영향을 미칠 수 있다. 공급과 수요의 배합은 내외 면화의 가격 차이를 증가시켰다. 최고 시 외면은 내면보다 7000위안/톤 가까이 비싸다.

3) 우리는 단기적으로 주문의 영향을 보거나 지속될 것이며 내수 회복은 국내 방적기업에 더욱 중요하다고 생각한다.국가 면화 시장 모니터링 시스템이 7월에 발표한 데이터에 따르면 80%의 기업은 방직 대외 무역 주문이 감소했다고 밝혔다.미국 섭강 법안의 영향이 계속 발효되고 일부 국가가 미국 법안에 따를 가능성이 존재하거나 유럽과 미국의 인플레이션으로 인한 수요가 예상을 밑돌고 있음을 감안하여 단기적으로 보면 후속 대외무역 주문 압력이 지속될 것이다.국내 방적 기업에 대해 더욱 중요한 것은 내수 회복의 기회를 적극적으로 파악하고 우수한 국산 브랜드와의 협력을 강화하여 대외 무역 주문 감소의 영향을 약화시키는 것이다.

4) 파키스탄 등 방직품 수출국의 에너지 부족 & 자국의 면화 가격이 높아 베트남 실, 원단 등 상위 제품의 구매 수요가 더욱 왕성해진다.

다원화된 구조 기업은 상대적으로 이익을 얻고 선발 우위를 가진다.

회사 차원에서 보면 1H22 해외 생산 능력 구조의 기업 실적 성장이 앞서고 다수의 해외 생산 능력 구조가 비교적 완선한 기업의 1H22 이윤 증가 속도는 A주 방직 제조의 평균 증가 속도보다 현저히 높다. 그 중에서 노태A/건성그룹/백륭동방1H22 이윤은 전년도 동기 대비 +157%/+74%/+41%이다.이 동시에 국내 방직 각 부분의 머리 기업들은 해외 생산 능력 건설을 적극적으로 추진한다. 사선단, 백륭동방은 베트남 생산 능력을 지속적으로 확대한다.원단 단, 노태는 국내 생산 확대 프로젝트를 중단하고 베트남 원단의 생산 확대를 확대한다.기성복단, 신주국제는 베트남의 기성복 생산량을 더욱 확대한다.다른 보조재료단의 위대한 주식, 양말 제품을 생산하는 건성그룹도 동남아를 적극적으로 배치한다.한편, 주요 상장 방직 기업의 생산 확대 상황을 정리한 결과 우리는 현재 해외에서 생산을 확대하는 방직 기업의 대부분이 원래 해외에서 생산 능력 구조를 가지고 있지만 생산 능력은 주로 국내에 집중된 방직 기업이 해외에서 생산을 확대하는 상황이 비교적 적다는 것을 발견했다.

우리는 뒤에 글로벌화 구조 기업의 선발 우위를 나타냈다고 생각한다. a) 초기 동남아 등 지역은 외자를 도입하여 공장을 건설하는 데 비교적 많은 정책 혜택이 있었다. 예를 들어 토지, 세수 등이다. 현재 동남아 자체의 산업 업그레이드에 따라 신입생들이 누릴 수 있는 혜택의 강도가 점점 약해지고 토지 등 원가가 현저히 향상되었다.b) 일부 방직 부분은 해외에서 생산 확대의 난이도가 증가한다. 예를 들어 날염 등 오염이 높고 에너지 소모가 높은 부분이다.c) 선발 기업은 해외 현지의 풍토와 인정에 익숙하고 풍부한 육성, 관리 현지 인원의 경험과 완전한 인재 계단을 형성했다.

위험 요소:

수요가 기대에 미치지 못하다.원료 가격이 기대에 미치지 못하게 전도되다.환율 변동;지연 정치 등 위험.

투자 전략:

앞에서 말한 바와 같이 우리는 글로벌화 구조의 기초를 갖춘 방직 수도꼭지의 투자 기회를 주목할 것을 건의한다. 1) 해외에서 생산 능력 구조를 갖추고 수요가 안정적이며 위험에 강한 보조재료 수도꼭지를 추천한다.2) 베트남에서 일체화 생산 능력 구조를 가진 기업에 적극적으로 관심을 기울일 것을 건의한다.3) 해외 생산 능력의 비중이 높고 주문의 구조적 이동을 누릴 수 있을 뿐만 아니라 수요단이 점차적으로 전환점을 맞이하는 운동 대리 용두에 적극적으로 관심을 기울일 것을 건의한다.4) 베트남에서 규모화된 생산 능력 구조를 가진 세분화 선두 기업에 적극적으로 관심을 기울일 것을 건의한다.