市況分析：綿花先物価格の後期動向に対して綿花価格は段階的に反発する

世界の綿花主要生産国は基本的に豊作または高生産の状態を維持しており、これも世界新年度の需給過剰の主な原因であり、世界の2024/25年度の綿花生産量は前月比で大幅に増加し、その中で米綿は回復的に増産され、ブラジルは引き続き豊作で、オーストラリアの生産量は高位にあり、中国も大確率で増産され、現在はインドだけか小幅な減産が発生している。インドの綿花の栽培面積は依然として前年同期より低い状態だ。

7月現在の綿花商業在庫は278万トンで、前年同期比+45万トン、新疆の綿花商業在庫は155万トンで、前年同期比+16万トンだった。大陸部の商業在庫は78万トンで、前年同期比+6万トン。保税区の商業在庫は44万トンで、前年同期比+23万トン、現在の商業在庫は前年同期を上回っているが、今年の滑準税割当量の数は昨年より少なく、今年は20万トン、昨年は75万トンで、今年は在庫を捨てておらず、在庫消化状況に注目している。9-10月には在庫消化速度が加速する可能性がある。

今年の綿花の商業在庫は前年同期より高く、23/24年度の累計輸入も大幅に増加し、需要は一般的で、綿花の供給が十分であることを招いた、7月末現在、国内の綿花商業在庫は277.82万トンで、前年同期比45.07万トン増加した。7月末現在、23/24年度の累計輸入量は309万トンで、前年同期比147%増、184万トン増だった。

注目すべきは、2024年1月から7月にかけて、我が国の国内紡績服装小売総額は13911億7000万元で、前年同期比0.23%増加した。一方、紡績衣料の輸出総額は前年同期比1.24%減の1701億7600万ドルだった。陳嘉寧氏によると、全体的に見ると、今年の綿花端末の消費は昨年より安定している。現在の綿花先物価格について、投資家は短期的に国内下流シーズンの受注回復状況と米綿花生産区の天気変化に注目することができ、中期的には北半球諸国の新年度の生産量の着地状況と新疆の新花の買収状況に注目することができる。

綿花先物価格の後期の動きに対して、短期的に見ると、マクロ的な雰囲気が多くなり、下流の需要が改善されるにつれて、綿花価格は段階的に反発するだろう。しかし、第4四半期に入って、新綿が徐々に発売されるにつれて、新作の増産が予想され、需給が緩和に転換したため、綿の価格は二次底打ちのリスクが存在するかもしれない。取引戦略から見ると、第4四半期はリバウンドの機会に注目すべきだ。

短期的には綿花先物価格は基本的に安定しているが、2024/25年度は世界的な供給増分が大きく、逆に需要が一般的であるため、中長期的には供給の圧力に直面し、価格の高さを制限している。綿花先物価格は安定した状況の下で、短期的には状況を考慮して反発相場に参加し、中長期的には供給の圧力が残っているため、売りの深さの虚値の強気オプションは依然として注目に値する。