市況分析：世界の綿花植綿面積の低下今後2年間の市場予想

中国の綿花生産量は前年同期比60万包減の2690万包と予想されている。調査によると、2024年の中国の意向植綿面積は約2%減少する見込みで、単産の変化はほとんどない。新疆の単産は上昇傾向にある。今年度に約4%下落した後、新疆の綿花単産は前の3年間の平均水準に戻る見通しだ。

インドの綿花生産量は50万包減の2450万包と予想され、国内の綿花価格が思わしくなかったため、インドの綿花栽培面積は再び減少し、1210万ヘクタールと予想され、前年同期比約5%減少した。ここ数年、インドの綿花の単産差は大きく、主に季節風雨の状況が不安定で、虫害の問題が続いている。それでも、この5年間の平均値を用いて推計すると、インドの綿花面積は前年同期比3%増加する見通しだ。

パキスタンでは栽培面積は安定する見通しだが、綿花の生産量は60万パック減少する見通しだ。ここ数年、同国の綿花単産はすべての綿生産国の中で最も変化幅が大きい。この5年間の平均値を用いて推計したところ、2024/25年度の綿花単産は前年同期比10%減少する見込みだ。パキスタンの植綿面積の全体的な傾向は低下している。しかし、2023/24年度の植綿面積は強く反発し、新年度の栽培が積極的に推進されているため、パキスタンの植綿面積は安定を維持する見込みで、生産量は600万包をやや上回る見込みで、大洪水前の年とほぼ同等である。

オーストラリアの綿花栽培の傾向は他の国よりも明らかだ。降雨状況が正常な状態を維持すれば、同国の貯水状況は低下傾向を維持し、灌漑田の面積は2年連続で減少し、畑の面積も減少するだろう。オーストラリアの植綿面積は前年同期比10%以上減少し、生産量は450万包まで30万包減少する見通しだ。

トルコの植綿面積は10%以上増加する見込みで、天気情勢がさらに良好になれば、単産は10%以上増加する見込みで、生産量は400万包に達し、前年同期比80万包増加する見込みで、米国を除くすべての産綿国の中で最も増加した。

ギリシャの綿花の生産量は40万パック増加する見込みで、昨年9月の豪雨で綿花の大面積な廃棄と単産が減少した。天候が回復すれば、生産量は145万パックに回復する見込みだ。

ブラジルの綿花の播種は間もなく終わり、面積は前年同期比で増加する見込みで、単産は昨年の歴史的な高値を下回る見込みだが、全体的には上昇傾向にあるため、生産量は前年同期比40万袋増の1500万袋に達する見込みだ。10年間、ブラジルの綿花生産量は90%近く増加し、輸出量は約200%増加した。

2024/25年度、世界の綿花消費量は1億1600万包と予想され、3年来の最高水準で、前年同期比350万包増加し、3.1%増加し、伸び率は過去の長期水準の2倍となった。2020/21年度に1億242万パックに達した後、世界の綿花消費は停滞し、前の2年間の平均は1億1200万パックにすぎなかった。2024/25年度、FRB金利、ドル指数、世界インフレの低下に伴い、世界のマクロ経済環境は改善される見込みで、各国の融資コストは全体的に低下し、輸入国の信用状開設の圧力が軽減され、これらの要因は綿花消費の成長速度が例年より速いことを促すだろう。

綿花消費にとって最も重要な要素は、2024年8月までにサプライチェーンチャネルの在庫が前年同期比で大幅に減少する見込みであることだ。最近の世界の綿花消費と綿製品輸入データから、現在の世界の綿花産業チェーンの供給はすでに前年の水準を大幅に下回っていることがわかる。2023年、アパレル小売業者の注文が大幅に減少し、2023/24年度の消費に持続的な圧力を与えている。2022年秋冬シーズンのショッピングシーズンから、衣料品小売業者は在庫圧力の低減を求め始めており、特に米国経済が衰退するリスクがある中で、小売業者の調達には慎重になっている。米国という最大の綿製品輸入国にとって、消費者支出の増加、失業率の低下、賃金の増加速度の向上は、強い衣料品の購入を支え続けている。

前年と同様、2023年の消費者需要の弾力性は驚くべきものだった。米国のGDP成長が予想を上回ったからだ。1月の世界経済見通しでは、IMFは2023年と2024年の世界GDP成長率を調整し、2025年のGDP成長率は3.2%、2024年は3.1%となる見通しだ。EUやその他の先進国は世界経済の成長に主な貢献をすると予想され、米国や中国の経済成長は減速すると予想されている。

同時に、世界的な綿花供給の増加も綿花消費を促進するだろう。世界の綿花の期首在庫と生産量を合計すると、供給量は2020/21年度以来の最高値となり、2億パックを超える。綿花の供給増加と紡績工場の運営コストの安定も綿花消費を支えるだろう。2022年初めから、世界の綿花の供給不足が続いており、エネルギー価格の高騰とドル金利の上昇が重なり、綿花消費に大きなストレスを与えている。2022年以来、綿価格の高騰による遅延効果と高金利による綿製品の消費圧力。しかし、最近の国際通貨基金の予測によると、2024年と2025年、世界の主要経済体のエネルギー価格と金利は前年同期比で低下し、2022年の水準を明らかに下回っている。

2024/25年度、綿花消費の伸びにはまだ潜在的なマイナス要因があり、その中には消費の伸び率が金利の低下速度に達するかどうか、特に米国が含まれている。他の問題には、ロシアと中東の地域間の衝突が消費増加の重要なリスクであることが含まれている。また、市場は世界最大の2つの経済体に対しても懸念を持っている。例えば、中国の不動産問題、米国の持続的な高金利が温和な景気後退を引き起こす可能性があるなど。また、EUと英国の経済活動の低下も購買行動に不確実性をもたらしている。

2024/25年度、世界の綿花貿易量はさらに増加する見込みで、中国の輸入量は減少する見込みだが、他国の消費量は増加する見込みであるため、中国の綿花輸入需要は依然として高水準を維持する見通しだ。また、輸出国の生産量向上（米国とブラジル）も中国の増加する輸入需要を満たすため、世界の綿花輸入量は6%近く増加し、4530万パックに達する見通しだ。

2024/25年度、世界の綿花期末在庫は引き続き上昇する見込みだが、在庫消費は予想より小幅に低下した。世界の期末在庫は前年同期比90万パック増の8460万パックと予想されているが、在庫消費は予想比73%で、前年同期比1.5ポイント低下した。在庫消費比が低下しているため、米国と世界の綿花価格は上昇する見込みで、コトルクA指数の平均値は97.5セント/ポンドと3セント上昇する見通しだ。