国際ブランドの靴履代工場企業の業績の背後にある思考に注目する。

裕元グループ、申洲国際に続いて、もう一つの中国の運動靴服代行企業が2021年の業績を発表した。

4月7日夜、Nike、Puma、UGGなど多くの国際ブランド靴履代工場の華利グループ(300979.SZ)は2021年の年度業績報告を発表した。2021年12月31日現在、華利グループの年間売上高は約174.7億元で、前年同期比25.4%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は約27.68億元で、前年同期比47.34%増加し、純金利は15.8%に達し、為替レートの変動の影響を除いて、売上高と純利益はそれぞれ前年同期比34%と58%増加した。

華利グループは2004年に設立され、昨年4月に深交所の創業板に上場し、主にスニーカーの開発設計、生産と販売に従事し、主な代行ブランドはNike、Converse、Vans、Puma、UGG、Under Armour、HOKA ONE ONEなどの世界的な有名なスポーツブランドであり、生産製品にはスポーツカジュアル靴、アウトドア靴、スポーツサンダル、サンダルなどが含まれている。

財報によると、2021年のカーニバルグループのスニーカー代行業務の収入は174.3億元に達し、総売上高の99.78%を占め、粗利率は27.17%で、年間総生産量は2.09億足に達し、年間販売量は約2.11億足に達し、大部分の製品は米国に販売され、次いでヨーロッパで、売上高の割合はそれぞれ86.98%、11.72%に達した。

製品のカテゴリ別に見ると、スポーツカジュアルシューズ製品は依然として収入の柱であり、このような製品は総売上高の81.35%に貢献している。アウトドアシューズとスポーツサンダル/スリッパおよびその他はそれぞれ9.06%と9.37%に貢献した。その他の業務は0.22%を占めている。このうち、スポーツカジュアルシューズ製品も28.88%と最も高く、アウトドアシューズとスポーツサンダル/スリッパ、その他の製品の毛利率はそれぞれ18.66%と20.52%だった。

実際、スポーツウェア市場の需要が高まるにつれて、上流の代行企業としての業績も着実に向上している。

2017年から2020年までに、華利グループはそれぞれ営業収入100.09億元、123.88億元、151.66億元、139.31億元を実現し、帰母純利益は11.06億元、15.32億元、18.21億元、18.79億元を実現し、2017年から2021年までに、5年間の華利グループの純利益は91.06億元を獲得した。

この成長傾向は続くか、代行企業にとって、端末市場の規模の持続的な拡大から利益を得るだろう。世界調査機関Euromonitorによると、2020年に新型コロナウイルスの影響を受け、世界のスニーカー市場の規模は15.7%から1184億ドルに下落したが、2025年までに市場規模は1899億ドルに達し、2020-2025年の年間複合成長率は9.9%に達した。

この市場規模は代替工場の注文需要に直接反映されている。これに先立ち、華利グループは、2022年の注文がほぼ確定し、ブランドの注文が増加し、生産能力をどのように増加させ、注文の交付を確保するかも基本的に確定したと明らかにした。将来、顧客の注文の需要を考慮して、会社は積極的な生産能力の拡張を維持し、2021年にベトナムで生産を開始した3つの新しい工場が続々と生産を達成すると同時に、インドネシアの工場も現在計画通りに建設中である。現在、華利グループの主な生産工場はベトナムにあり、同社は今後3年間、ベトナム、インドネシアに工場を新設する計画だ。

下流市場の発展のおかげで、スポーツシューズ代行業界も資本の注目を集めている。華利グループのほか、スニーカー製造に従事する会社には裕元グループ(0551.HK)があり、スポーツウェアの代行に従事するのは申洲国際(2313.HK)がある。

財報によると、2021年、裕元グループは営業収入85.33億ドル(約544.06億元)を実現し、帰母純利益は1.15億ドル(約7.34億元)だった。

2021年の申洲国際の営業収入は238.45億元で、前年同期比3.5%増加したが、親会社に帰属する純利益は33.72億元で、前年同期比約33.7%下落し、2017年以来の純利益の新低を記録し、純金利も2020年の22%から14.14%に下がった。利益の低下について、申洲国際は疫病の影響とベトナムの一部の生産基地の一部が一時停止したためだと説明した。

ナイキ、ユニクロ、アディダスなどの国際的に有名なブランドの代工場として、申洲国際の主な生産基地は寧波市の経済技術開発区に位置し、またベトナムの西寧省に生地基地を建設し、安徽安慶市、ベトナムのホーチミン市と西寧省と柬埔埔寨金辺市に製衣工場を設置している。2017年-2020年、申洲国際の純金利は20%以上を維持し、純金利レベルはアディダス、ナイキなどのスポーツウェアブランドを上回り、「最強世代工場」と呼ばれている。2021年の業績は予想に及ばなかったが、2022年に申洲国際の新規顧客lululemonは、3000万ドルの販売貢献が予想されている。

注目すべきは、新冠疫病の発展態勢と工場所在地の防衛・コントロール政策が依然として現在の代行企業が直面している大きなリスク要素であることだ。

人工などのコストを考慮して、中国の代行企業の生産能力は近年内陸から東南アジア地区に徐々に移転し、華利グループはさらに100%の生産能力が海外に分布している。しかし、申洲国際のベトナム工場は2021年下半期に一時休業して3-4ヶ月で、裕元グループのベトナム工場の生産能力利用率は63%にすぎず、東南アジア地域の疫病が再び爆発すると、依然として企業の生産能力に直接影響し、企業の利益に影響を与えることを意味している。

4月8日の昼の終値までに、華利グループの株価は2.93%上昇し、73.88元で、時価総額は862.18億元だった。申洲国際は約2ポイント下落し、株価は102香港ドル、時価総額は約1534.8億香港ドルで、年初から現在まで3割以上縮小した。