ここ20年IPO材料製造一騎打ち絶塵「中国最牛印刷店」栄大科技が上場ダッシュで“抜き取り検査”に遭遇

多くの上場企業のIPO材料を印刷してきた栄大科技は、自らも中国資本市場の扉を開こうとしている。

業界内で「中国で最も牛の印刷店」と呼ばれている北京栄大科技股份有限公司（「栄大」と略称する）はこのほど、上交所のマザーボードに上場し、1億1400万株の新株を公開発行し、6億元の増資を行う予定だと発表した。

投資家にとって、印刷店が再牛しても結局は印刷店にすぎないが、実際に栄大が提供しているサービスは、「印刷」の範疇をはるかに超えている。投資した江湖伝説では、栄大には一席の地がなければならない。「株募集書を印刷して栄大に行く」「栄大で徹夜したことがなければ投資をしたことがない」というのは、国内の投資圏のデフォルトのルールとなっている。

「栄大の従業員はあなたの株式募集書式を調整するだけでなく、投資家が発見できない間違いを発見することができます。ここ数年、栄大はまたこの部分を単独で打ち立ててコンサルティング業務を始めました」と北京地区のヘッド証券会社の投資家は21世紀の経済報道記者に語った。栄大正は独自の細分領域サービス能力を通じて証券会社と超高粘性を築いた。

2020年を例に、会社の株式募集書のデータによると、年間で950社の企業が上場を申請した。このうち、北京栄大IPO申告書類の作成とコンサルティング、IPO原稿整理コンサルティング、IPOデータ照合サービスを購入した会社はそれぞれ932社、614社、717社で、市場占有率はそれぞれ98.11%、64.63%、75.47%だった。A株上場企業の9割の株式募集書はすべて栄大と関係があると言える。

印刷店が牛になっても結局は印刷店にすぎないが、実際に栄大が提供しているサービスは、すでに「印刷」の範疇をはるかに超えている。ビジュアルチャイナ

投資圏の「証券会社の家」

西直門内南小街66号の金燦ホテルでは、栄大線下の「印字店」である栄大快印の表示が隠されている。この目立たないホテルでは、多くの証券会社の投資家がこのホテルで徹夜でIPO申告書類を修正し、照合している。

位置は隠れていますが、距離的には、金燦ホテルは中国証券監督管理委員会、つまり審査会の会場からわずか3キロ弱の距離にあり、自転車に乗っても、15分ほどの時間で証券監督管理委員会に資料を提出するのに十分です。独自の立地優位性は、投資家を引き付けるのに十分だ。実際、国内資本市場の試行登録制改革の後、栄大は法のようにでっち上げられ、上海証券取引所から同じ3キロの位置に、科創板IPOプロジェクトにサービスを提供する店を設置した。

「栄大では、あなたのすべての生活の基本的なニーズを満たすことができます。これまで店に出入りしていたのは、プリントアウトに来た投資家か、食事を届けに来た投資家だった。栄大は食事も提供でき、お金を多めに使えば金燦ホテルでスイートルームをもらうことができ、昼も夜も材料を変えることができ、安ければ栄大自身も小さな個室を持っているので、食べたり飲んだりして出かける必要はありません。印刷店全体が7×24時間稼働しており、申告書類の前に帰宅する必要はほとんどありません」西部に登録されている中小証券会社の投資家によると。

全方位的な生活サービスを除いて、膨大な業務量の下で、栄大はIPO材料の制作における専門レベルで塵を絶っている。実際、過去20年近くの間には、利益の多い市場に参入しようと野心的に企んでいた時米などのライバルもいたが、いずれも栄大な江湖の地位を揺るがすことはできなかった。

「多く見なければ感じられないものがある。栄大の一般社員が1年で手がけたIPO材料のように、一部の投資家がキャリア全体で手がけたプロジェクトの数を上回る可能性があり、経験が1つのレベルにないため、投資家には見えない間違いを引き出すことができる」と、上記の証券会社の投資家は言う。

このような特質のため、栄大快印も「証券会社の家」と自負し、ロゴマークを作って手提げ袋に印刷している。雑踏の金融街では、「証券会社の家」と栄大ロゴが印刷された手提げ袋が、投資者の最も正確な標識だ。

「北京金融街を歩くたびに、『証券会社の家』の手提げ袋を持った従業員が見えてくる。富凱ビルB座17階の証券監督管理委員会発審会会場の入り口に山積みにされた材料も、すべて『証券会社の家』の袋で詰められている」と、上記の中小証券会社の投資家は言う。これも財経専門文書印刷分野における栄大の絶対的な優位性を側面から示している。

近年、資本市場改革の東風に乗って、栄大はまた一つの業績爆発点を迎えた。利益規模は上昇を続けている。株式募集書の情報を見ると、2018年から2020年にかけて、会社はそれぞれ営業収入1.13億元、1.83億元、3.35億元を実現し、同期の帰母純利益はそれぞれ0.23億元、0.37億元、1.14億元だった。

2020年だけで、栄大は932社の上場企業のためにIPO申告書類の作成とコンサルティングサービスを行い、当期の上場企業総数の98.11%を占め、2019年より0.17ポイント低下した。同時に、IPOの下書き整理コンサルティング、IPOデータ照合サービスを提供した企業もそれぞれ614社と717社に達し、総数の64.63%と75.47%を占めた。

注目すべきは、今回の栄大上場は国金証券が推薦を担当していることだが、ある市場関係者は「栄大と国金、誰が誰を指導するのか」と話している。

コンサルティングサービスを借りて「ペーパーレス化」の課題に対応

小人数の細分化分野のリーディングカンパニーは、産業チェーンの中で最も豊富な利益を独り占めすることができるが、業績成長の天井に閉じ込められることも多い。

栄大は現在この挑戦に直面している。ここ数年来、新型コロナウイルスの流行とIPO信披の電子化の影響を受けて、栄大速印店の繁忙はなくなった。「今の店の個室は基本的に不満がある」と記者に語った投資家がいた。

その中で、IPOのペーパーレス化と電子化の傾向は栄大に直接的な挑戦である。

2019年3月、上交所科創板発行上場審査システムが正式にオンライン化された。これまでとは異なり、科創板は申告の全過程の電子化を実行し、プロジェクトの申告、受理、フィードバック、再フィードバック、審査などから、すべてペーパーレス化された。推薦機関は、上納科創板審査システムを通じて関連する電子資料を提出するだけで申告を完了することができる。その後、登録制のパイロット業務を継続した創業ボード市場は、関連経験も学び、申請、受理から問い合わせ、返事などの事項はすでに電子化またはペーパーレス化されている。

「現在、電子化、オンライン化、ペーパーレス化はすでに大勢の赴くところとなっており、新型コロナウイルスの影響も加わり、監督管理はオンラインオフィスの推進に力を入れている」と北京地区のベテラン投資家は述べた。

IPOは徐々に「ペーパーレス化」しており、主に企業の上場材料の印刷業務に従事している企業にとっては朗報ではない。科創板が発売された当初は、「登録制ではこれ以上栄大がない」という市場関係者もいた。

しかし、栄大の株式募集書によると、栄大IPOコンサルティング業務は急速に「頭上」に達しており、登録制の「東風」の下で、IPOのペーパーレス化による業績ショックを一部補うことが期待されている。

栄大が発表した株式募集書のデータによると、印刷業務はすでに会社の付加業務であり、会社の利益の核心はさらに専門的なコンサルティング能力に表れている。

2020年を例に、同年の栄大は投資関連業務のサポートとサービスから2.42億元の収入を得て、具体的には申告書類の作成とコンサルティング、原稿整理コンサルティング、データ照合コンサルティング、投資プロジェクトの計画コンサルティング、信披書類の作成とコンサルティングの5つのサブ業務を含む。また、報告期間内に、会社の投資関連業務のサポートとサービスの売上高は年々上昇し、会社の総売上高に占める割合も年々増加し、2020年までに会社の総売上高の72.34%を占めている。

そのうち、申告書類の作成とコンサルティング、原稿整理コンサルティングはそれぞれ9683万元と8466万元の売上高を実現し、総売上高に占める割合はいずれも25%を超え、企業IPO段階に直接関連するコンサルティングサービス業務は栄大業績の半分を占めている。

21世紀経済報道記者によると、現在、栄大快印のオフライン店舗では、会社員はコンサルタント、フォーマット審査、コンサルタント、制作員など多くの職種に分かれており、人員配置はコンサルティングサービスに明らかに傾いており、現在の制作員の割合はすでに大プロジェクトグループの3割に低下し、以前より明らかに低下している。

制作者の割合が縮小していることを裏付けるのは、印刷事務の栄大への収入貢献が急速に低下していることだ。募集書によると、2020年の栄大は6245万元の印務収入を実現しただけで、会社の当期総収入の18.64%を占めている。2018年、栄大印務の業務収入は5191万元で、45.81%に達した。募集書に開示されたデータを見ると、栄大は「印刷店」からIPO第三者コンサルティング会社への転換を完了した。

IPOによる資金調達の使用について、栄大はコンサルティングサービス能力向上プロジェクトに2億2300万元を投入し、総募集資金の37%を占めると明らかにした。

ソフトウェアの事業規模はまだ小さい

電子化、ペーパーレス化の運営も栄大のスマート投資ソフトの構築を促した。

2018年6月、証券監督管理委員会は「上場企業の重大な資産再編独立財務顧問の作業原稿科学技術管理システムの構築に関する通知」を発表し、証券会社に作業原稿管理システムの構築、作業原稿の電子化管理の実施を要求した。

栄大によると、政策発表後、同社の組織チームは証券会社、ファンド会社などの金融機関向けの下書き管理システムを開発し、現在は中信建投証券株式会社、海通証券株式会社、モルガン・チェース証券（中国）有限会社などの金融機関から購入・応用されている。

現在、栄大は共にスマート投資ソフトウェア業務においてクラウド協力、二郎神、核査宝、スマートクラウド、投資管理システム、下書き管理システムの6つの製品を開発し、内容は情報開示検索、下書き管理、協同事務及び文書管理などをカバーしている。栄大は証券会社の投資銀行の内部統制管理システムの構築にも業務を拡張した。

全体的に見ると、栄大ソフトウェア事業への投資もわずかにリターンされており、同社は2020年に合計3000万元を超える売上高を達成し、総売上高の9%を占めている。将来的には、IPO上場募集資金のうち1億4700万元をソフトウェア研究センター建設プロジェクトに投入する計画だ。

注目すべきは、栄大は近年ソフトウェアシステムの開発に多くの投資をしているが、市場では同社のテクノロジーの色が欠けていることを疑問視する声が少なくないことだ。

コストの角度から分析すると、2018-2020年、北京栄大の従業員の報酬と福利費の金額はそれぞれ2869.77万元、4426.48万元と9158.91万元で、営業コストに占める割合はそれぞれ55.94%、63.04%と72.38%で、会社の営業コストの最も主要な構成であり、依然として強い人力密集型企業の特徴を体現している。

今年5月17日、栄大は上場申告プレートを創業ボードから上海ボードに変更したこともある。変更申告プレートの原因について、会社は「現在の業界の位置づけ、収益力、将来の発展戦略などの面で上海市のマザーボードへの上場に合致している」と説明した。

また、7月4日夜、中国証券業協会は最新の先発企業19社の現場情報開示品質抜き取り検査リストを発表し、栄大も「不幸」にランクインした。

「栄大は受理3日目に抽選されたが、個人的には会社の業務が特殊なのではないかと考えており、監督管理は慎重にする必要があると考えている」と北京地区のベテラン投資家は述べた。

今年1月に発表された先発企業の現場情報開示品質抜き取り検査リストには、企業の高い割合で申告材料を撤回し、IPO審査を終了する状況が現れた。将来的には、多くの企業の上場材料を手にした栄大が、自分の申告材料の通関を保証できるかどうか、注目しなければならない。