中央銀行の“水門を開けて放水します”の7000億、綿、紡績、服装の業界は何の影響がありますか？

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中国人民銀行は2018年7月5日から、国有大型商業銀行、株式制商業銀行、郵便貯金銀行、都市商業銀行、非県域農村商業銀行、外資銀行の人民元預金準備率を0.5%引き下げ、合計で約7000億元を放出することを決定しました。

中央銀行のウェブサイトによると、市場化法による「債務回転株」の管理をさらに推進するため、小微企業への支持を強めている。中国人民銀行は2018年7月5日から、国有大型商業銀行、株式制商業銀行、郵便貯金銀行、都市商業銀行、非県域農村商業銀行、外資銀行の人民元預金準備率を0.5%引き下げた。

今回の配向降下の具体的な措置は、以下の態様を含む。

1、5つの国有大型商業銀行と12社の株式制商業銀行が方向性降下許可と市場から募集した資金を運用し、市場化価格原則に従って「債務転換」プロジェクトを実施するよう奨励する。

「債務回転株」の実施主体が株主の権利を真に行使し、会社の管理に参与し、すべての制度を混合する改革を推進することを支持する。

2、方向性降准資金は「名株実債」と「ゾンビ企業」のプロジェクトをサポートしていません。

3、郵便貯金銀行と都市商業銀行、非県域農業商業銀行などの中小銀行は補助資金を主に小微企業のローンに使うべきで、小微企業の融資難を緩和することに力を入れます。

1、綿、紡績企業の資金難を解決するのに有利で、与信サポートの力度が高くなります。

中央銀行、政府資金と政府の注目点に従って、数千万万の小さい企業に転向して、特に「債務回転株」を加速して、綿企業の引き締めたキャッシュフローの圧力に関連して効果的に緩和される見込みです。

まず、2018/19年度の実綿の買い付け、加工を助力し、農民の収益を保障する。

第二に、綿の貿易商、紡績企業の資金は補充され、綿花の安定と市場の中長期発展に有利であり、紡績企業は綿花などの材料保存規則を適切に増大させて、鄭綿、ICEなどの大きな変動のリスクを回避する。

再度、2017/18年度の綿花の販売に有利で、資金回収を加速する。

2、国内の綿、織物服装の消費を刺激して、全体の産業に対して事実上利益があります。

流動性は適度にゆったりしていて、庶民の投資、借り入れにはいいところがあります。少なくとも借り入れのコストはさらに上昇しないし、将来的にも下がる可能性があります。そのため、資金調達コストが安定し、市場の信頼回復のもとで、国内消費と投資は谷底を走り、綿、紡織、服装などの小さな企業の生産、販売は全面的に回復し、さらに「快速車道」に入り、生産を安定し、消費を促すことが急務となります。

3、政府は堅実な貨幣政策を実行する決心をして、綿、紡績企業に「安心丸」を食べさせます。

中国の下半期の経済成長の圧力、資本の制約と金融の監督管理の背景の下で融資の増加率の反落の持ってくるリスクはますます明らかになって、“許可を下がります”を通じて(通って)精密なコントロールを実現して、レバレッジを緩和して小微企業の衝撃に対して必然的なオプションになります。

貨幣政策から見ると、流動性を持続的に低下させ、綿、紡績、服装などの中小企業の信頼は回復しつつある。

その他のマクロ解読

これに対して、財経作家の劉暁博氏のコメント：

1、中央銀行の記者の質問によると、今回の降服は7000億元の基礎貨幣を釈放できます。現在の貨幣の乗数は5.4倍ぐらいの場合、理論的に3.78兆元の広義通貨M 2を生み出します。

もちろん、今回の基準を下げると、人民元の通貨乗数は拡大されます。

しかし、最終的に3.78兆円（または以上）のM 2を生み出すことができるかどうかは、企業や銀行のローンの積極性を見なければならない。

疑いなく、これは大きな政策のいいことです。

放出された資金も長期資金で、中央銀行が普段使っている逆買い戻しや中間貸付より便利で、放出された資金のコストが低く、時間がもっと長いです。

これは市場の利率を下げることに利益があって、株式市場、不動産市場、実体経済に対してすべて良いです。

2、方向性の低下は国務院常務会議の決定である。

今回の中央銀行は名目を一つ追加しました。

「債務回転株」とは、銀行の「ローンが株主になる」という意味で、債務回転株を通じて、いくつかの不良債権を剥離することができます。

したがって、降准はまず银行株に有利です。

銀行株はA株の重みが最大のプレートであり、銀行株を安定させ、A株を安定させることに有利である。

3、表面的に見て、「方向性降下基準」は主に実体経済に対し、不動産市場とは関係がない。

実は、銀行の資金はいつも各種の方式で不動産市場に流れ込みます。不動産の見返り率が高いため、今回の降格は不動産市場にとっても大きな利益です。

A株の不動産株はもう強くなり始めました。

4、株式市場は明日（6月25日）に大幅に反発しますか？高く開くかもしれませんが、安定できるかどうかは難しいです。

降准は予想の中で、よくない株式市场を利潤として最善を尽くすことができて、引き続き底を探ります。

現在A株の市場の底はまだ明らかにされていません。皆さんは慎重に注意してください。

歴次的な方向性降下

これまで、中央銀行は四回の方向性降下を許可しましたが、翌日の上海指南の表現を見ると、中央銀行が正式に方案を発表した後、その中の三回の上海指は皆値上がりしました。

最近の中央銀行の公告の方向性降下は昨年の国慶節を前に、昨年9月30日の中央銀行の公告の方向性が低下した後、国慶節後の最初の取引日（10月9日）に、上海指は0.76%上昇した。

最新の国務院会議の内容から見て、小微企業の融資融難を緩和することは、目的を定めて降下することである。

6月20日、中国政府網によると、小微企業の融資難をさらに緩和するために、実体経済のコスト削減を継続的に推進する5つの業務のうち、第4項は銀行が小微企業市場を開拓することを支持し、方向性降准などの通貨政策ツールを用いて、マイクロクレジットの供給能力を増強するという。

これに対して、北京大学国家発展研究院副院長、デジタル金融研究センターの黄益平主任は、原因は主に二つの面があると考えています。

一つは信誉システムが足りないことです。

第二に、市場システムの発展が不完全で、中小企業は正規の金融機関から融資を受けるのが難しいです。

平安証券の研報にも二つの理由があると考えられています。

一方で、経営状況が一般的に劣っている小さい企業に対して、銀行自身は資金を提供する意志がない。

第二に、企業自身が発展と革新の原動力を持たないため、資金を獲得しても不動産などの業界に転身して高い収益を得ることができます。

どのような政策の組み合わせが必要ですか？

研究者は、関連する改革の組み合わせがなくて、金融がてこの“単独の兵に下がって突進します”に下がって、方向性の貨幣の政策の協力がありますが、しかし資金の流れはやはりスムーズに政府の望みの部門に流れていくことができないかもしれませんと思っています。

6月20日国務院のウェブサイトの公告の内容から見ると、今回の定調の方向性降下の基準とともに、関連する四つの措置を打ち出しました。

1、小微企業と「三農」の再融資をサポートし、さらに限度額を割引して、小額のローン金利を引き下げます。

2、今年9月1日から2020年末までに、条件に合致する小微企業と個人工商戸ローンの利息収入は増値税を免除する。単戸の与信限度額の上限は、100万元から500万元に引き上げられる。

3、金融機関から小微企業への融資を禁止し、承諾費、資金管理費を徴収し、融資の追加費用を減らす。

4、一戸の与信500万元及び以下の小微企業ローンを中期貸付便利合格抵当範囲に組み入れる。

現在の状況から見ると、効果的な信用格付けシステムの構築、ゾンビ国有企業の倒産、不動産の長期効果的な仕組みの構築などの関連業務も進められています。

【添付】中央銀行は記者の質問に答えます。

1、今回の方向性降下準サポート市場化法治化「債務回転株」と小微企業融資の具体的な内容は何ですか？

今回の方向性降下は主に二つの内容があります。

一つは2018年7月5日から、工商銀行、農業銀行、中行、建設銀行、銀行5社の国有大型商業銀行と中信銀行、光大銀行など12社の株式制商業銀行の人民元預金準備率を0.5%引き下げ、約5000億元を放出し、市場化法治化の「債務転換」プロジェクトをサポートするとともに、同じ規模の社会資金参加を押し上げることができる。

関連銀行は台帳を設立し、市場化法治化の「債務回転株」実施状況を詳細に記録し、四半期ごとに人民銀行などの関連部門に報告する。

第二に、郵便貯金銀行、都市商業銀行、非県域農村商業銀行、外資銀行の人民元預金準備率を0.5ポイント引き下げ、約2000億元の資金を放出することができます。主に関連銀行が中小企業市場を開拓することを支持し、小微企業ローンを発給し、さらに中小企業の融資難を緩和します。

金融機関が引き下げ資金を使って「債務回転株」と小微企業の融資をサポートする状況は人民銀行のマクロ慎重評価に組み入れる。

2、今回の方向性降下準サポート市場化法治化「債務回転株」と小微企業融資の主な考えは何ですか？

今回の配向降下は6月20日の国務院常務会議の関連配置を確実に実施することである。

今年に入ってから、市場化法治化の「債務回転株」の契約金額と資金の所定の位置についての進展が比較的遅いことを考慮して、国有大商業銀行と株式制商業銀行は市場化法治化の「債務回転株」の主力軍であり、一定の数量のコストが適当な長期資金を方向に下げることによって、前向きな激励を形成し、「債務回転株」を実施する能力を高め、すでに「債務回転株」プロジェクトの着地を締結した。

同時に、現在の中国の中小企業の融資は難しいです。

郵便貯金銀行と都市商業銀行、非県域農業商業銀行は、小微企業をサポートする面で重要な役割を果たしています。実は方向性の低下に対して、小マイクロクレジットの供給能力を強化し、銀行のマイクロ企業ローンの投入を増やし、小微企業の融資コストを低減し、小微企業に対する金融サービスを改善することに役立ちます。

全体的に見れば、今回の方向性降下は着実に構造的なレバレッジを推進することに有利であり、小微企業などの弱い部分に対する支持力を強化することに有利であり、方向性調整と正確なコントロールに属する。

人民銀行は引き続き穏健で中性的な通貨政策を実施し、高品質の発展と供給側の構造的改革のために適切な通貨金融環境を構築する。

3、方向性降下準資金サポートの「債務回転株」プロジェクトはどのような条件を満たすべきですか？

人民銀行は十七軒の大中型商業銀行に対して、方向性降准資金を使用することを奨励し、市場化と法治化の原則を十分に体現した「債務転株」プロジェクトをサポートする。以下のいくつかは注意が必要である。

第一に、実施主体は「債務回転株式」プロジェクトにおいて、まだ固定収益の獲得を目的としている「債務回転債」ではなく、本当の株式の性質の投入を実現しなければならない。

第二に、関連銀行と実施主体が1：1以下の割合で社会資金を押し上げて「債務回転株式」プロジェクトに参加させることを奨励する。

第三に、「債務回転株式」に関する株式及び関連債務の減記は、厳格に市場化の定価に従い、法律法規に基づき、プロジェクトの関連当事者が協議して確定する。

第四に、各種類の所有制企業が市場化法治化「債務回転株」を展開することを支持し、関連実施主体は本当に「債務回転株」後の企業の会社管理に参与し、その会社の管理水準の向上を促進するとともに、混合所有制改革を推進する。

第五に、「債務回転株」プロジェクトを実施することは、企業の資産負債構造を改善し、企業の発展活動エネルギーを回復し、「ゾンビ企業」の債務回転株をサポートしないことに利益があるべきである。