FRBはなぜ利息を上げますか？

FRBは3月の公開市場委員会を終了しました。ミネアポリスFRBのカシュケーニの投票に反対するほか、他のメンバーとエレン会長は一緒に0.25%の利上げを投票しました。

これはFRBが2015年末から利上げサイクルを開始した後の3回目の利上げであり、意味が大きい。

次に簡単に分析します。FRBはなぜ利息を上げるのか、そして次の利上げ路線図についての展望を示します。

アメリカ連邦準備制度（FRB）は、アメリカの首都ワシントンにある連邦準備理事会と、アメリカの12の地域の中心経済都市にある連邦準備銀行を含みます。

アメリカ連邦準備制度によると、FRBシステムは独立して動作するシステムであり、政治的介入を受けない。

FRBの法定機能は2＋1：2の機能で、もう一つの付加機能を加えます。

FRBの二大機能の一つは就業を高めることです。

この点から見ると、アメリカの失業率は長期平均5%前後であり、経済学でも一部の人口が自発的に就業から離れています。

過去十数年間の経済サイクルでは、2004年のアメリカの失業率は5.7%で、ブッシュ大統領の第二期の間、不動産バブルとともに4.4%という過去最低位に達しました。

2008年を経た

失業率は2009年の10月に10.0%という過去最高位に達した。

その後、失業率は下がり続け、今は5%前後の相対的な理想状態に戻ってきました。

就業状況から言えば、FRBは比較的満足しているはずです。

もちろん、労働参加率はまだ低いです。

FRBのもう一つの機能は物価の安定です。

欧米の中央銀行には成文ではない「小さな目標」があります。インフレ率は2%を実現したいです。

ニュージーランドはインフレ率の標的の元祖で、長年にわたって顕著な成果をあげてきた。

2%以下なら、社会の発展に活力が足りなくなり、多すぎると貧困を招くインフレ税になると言われています。

FRBは08年の経済危機後、デフレに入るのを非常に恐れています。

デフレはカリフォルニアホテルのようです。一度チェックインしたら出られなくなります。日本では過去二十年以上の経験があります。

FRBは急進的な量的緩和により、日本の二の舞を避けた。

現在のインフレ率は2%近くにあり、FRBに近い状態にある。

FRBの二プラス一機能の最後は金融安定です。

アメリカと世界金融システムの礎石として、アメリカのシステム的に重要な金融機関として銀行と保険会社の監督管理機構を含み、FRBは金融の安定を促進する付加的な機能を持っています。

また、各FRBの重大な利率決定前に、

金融システムの安定性に対する影響の程度を考慮します。

これらの条件はすでにFRBに信号を与えており、FRBの金利正常化はすでに準備万端だと言えます。

3月15日までは、連邦ファンドの金利は0.5%で、これはFRBの通常の金利水準よりも極端に低く、約3%です。

そのため、FRBの金利引き上げは大きな方向で、やらなければならないことです。

FRBは歴史上の利上げサイクルが始まったら、普通は連続して速く利上げします。普通は7回以上です。しかも一回に0.5%から0.75%の利上げもあります。

上記の分析によると、FRBは今回利上げを開始した後、歩調がゆっくりしています。しかも0.25%という小幅です。

私は多くの外在的な要因がFRBに期待していた利上げ速度よりも遅くなるように強制されていると考えています。

まず、アメリカの経済は確かに正常に成長していますが、EUと日本の経済は過去数年間停滞しています。

FRBは法律的にはアメリカ経済に対してだけ責任がありますが、利上げが早すぎると、欧米日本の経済に影響を与え、間接的にアメリカ経済にもマイナス影響を与えます。

新興国のレバレッジはここ数年で急速に上昇しており、これらもFRBの過剰金利上昇によって大きな衝撃を受けることになります。

第二に、独立機構として、FRBは政治的影響を考慮しなくてもいいです。

しかし、昨年のイギリスのEU脱退、アメリカの総選挙などの歴史的な事件が発生する中で、FRBは「ブラックスワン事件」の市場への衝撃を考慮しなければならず、FRBの利上げ時にメディアに誤読された結果を考慮しなければならない。

総選挙前に金利が上がれば、政治に関係なくも、経済発展に「ブレーキを踏む」という歴史的な負担を背負っていると読める。

実際には、アメリカ合衆国議会は完全にFRB議長を国会に招くことができます。なぜ総選挙前に利息を上げるのですか？

これらの要因に基づいて、FRBは歯を食いしばって金利を上げるのを待っていると言えます。

今年はすでにFRBが利上げサイクルを始めた3年目です。FRBは利上げサイクルの後を歩いていると言えます。

FRBはワシントンの連邦準備理事会と各連邦準備銀行で計千人以上の経済学者を雇用しています。これらの経済学者は知能指数が高く、学歴が高い人たちです。

彼らの視点から見れば、FRBは金利の正常化、つまり連邦ファンドの金利から3%ぐらいの中性レベルを実現しなければならない。

しかし、数年前の様々な牽制のため、利上げの歩みは鈍かった。

一方で、川普大統領はホワイトハウスに入ってから、多くの経済政策を打ち出します。

これらの政策はFRBの影響が大きいかもしれません。川普大統領の心の模範であるレーガン大統領の歴史を借りれば、FRBの時間は非常に限られていると言えます。

レーガン経済学は実際には、減税だけではなく、監督の減少、アメリカの優先などのために、リベンジからの経済政策、またはより初期のコメンテージからのものです。

具体的な詳細は次の文章で分析します。

FRBから見ると、イエン主席の任期は来年1月までで、同時に川普大統領は3人のFRB理事（Governor）を任命します。

今回のFRBのメンバーについては、今が最後の利上げ期間です。

これはまた、これらのFRB高官の歴史的なポジショニングに関連しています。

昨年のハーバードクラブでの演説で、ダラスFRBのカプランCEOは、FRBのバーナンキ前議長の歴史的位置づけは急進的な量的緩和によってアメリカと世界の金融システムを救ったと述べたが、FRBの現在の主席エレンの歴史的位置づけはまだ確定されていない。

成功した歴史的な位置づけを実現するには、FRBのこの任期の金利が正常化したのは今年だけです。

窓は来年の初めに閉まりますので、今年の利上げはきっと予想を上回ると思います。

今年の初めのように3月の利上げ予想は35%しかなく、FRBは利上げ予想を100%に引き上げることに成功しました。木曜日に利上げします。

今後数ヶ月間、FRBはこのような管理予想操作を続けます。

しかし、私はヘッジが速い時には、FRBは収縮しないと思います。

金利は正常化の初期に、経済体は利上げに対する敏感度が低く、会社の利益にも寄与しています。

また、アメリカ経済は全体の規模が2008年の時より40%以上上昇しており、FRBの基礎通貨の投入は必ず上昇しなければならないため、FRBの貸借対照表の規模も時間とともに大きく上昇しなければならない。

この時点では、ロックテーブルのマイナス効果がプラス効果を大幅に上回っており、実現の可能性は低い。

最後に、言及する価値があるのは、ミネアポリスFRBのCEOのカシュケーニ氏が今年初めてFOMCの投票メンバーになりました。しかも唯一の反対票です。

カシカニは若くて有為で、しかも共和党員です。

彼の理念は銀行の資本金を大幅に増加させ、同時に銀行業務に対する監督管理を減少させることを含む。

このため、彼の今回の投票は、エレン議長との通貨政策の不一致というよりは、FRBの今後の方向性に対する「信号銃」と考えられます。

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