中国版QEは現れません。

財務省はこれまで、国が授権した低利地方債を通じて銀行システムと市場内の高利地方債務を取り替えると表明していましたが、市場はこれを利用して中央銀行が低利地方政府の債務を引き受けると伝えています。

コメント:

①発売の可能性は低い。

第一に、このようなやり方は中国の指導者の執政思想と一致しません。未来の市場化改革の核心は、段階的に剛性を破って支払うためであり、中国版QEがあるだけでなく、将来は有限違約モードを開くこともあります。

」29条は「中国人民銀行は政府の財政に対して当座貸越してはならず、直接に

国債とその他の政府債を一手に販売します。中央銀行は政府を使えません。

法理的根拠がある。

第三に、現在の通貨政策の基調と一致していません。資金面は厳しいですが、最近の公開市場の操作から見れば、中央銀行は「量」のツールでも「価格」のツールでも慎重に使っています。

②4月から都市の投資債務が大量に満期になり、土地の財政・租税が収縮し、財政収入が鈍化する中で新たな融資ツールの買い替えが必要となり、新しい債務が古い債務に代わる処理方式は時間のためだけに空間を変える。

最近の資金面は明らかに逼迫しており、貯蓄債務の置換コストにも影響しており、市場化主体の融資機会を押しのけ、金融政策は緩和される可能性があります。

③将来の債務の処理方法は主に資産証券化、地方資産管理会社の不良資産購入、株式置換債権などの方式に依存しており、処理方式は温和で漸進的であるべきで、制御不能な状況が発生しない限り、地方政府の債務問題をクラスQEで解決する可能性は低い。

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先日開催されている「両会」では、登録制の改革が資本市場の第一の話題となりました。

李克強総理は「政府活動報告」で「株式発行の登録制改革を実施する」と明確に打ち出しました。

今年の登録制改革の実施はすでに大勢の赴くところである。

しかし、登録制度の改革は多くの投資家に上海と深センの取引所間の悪性競争の心配をもたらしました。

現在の世論から見ると、IPOの承認権下で取引所を置くことが登録制の主流方案になっているからです。

投資家のこのような懸念に対して、全国政治協商委員会、上交所理事長の桂敏傑氏は3月7日に証券監システム両会代表会見に参加し、将来の登録制度が実施された後、審査権が下に置かれた場合、取引所間に資源争いや悪質競争の問題が存在しないということで、実体経済へのサービスをより多く考えると述べました。

桂敏傑理事長のこのような言い方は意外ではありません。

上交所の理事長として、桂敏傑は証監システム両会の代表会見のような重要な場所で直接登録制改革が上海深セン取引所間の悪性競争を引き起こすことができるはずがないです。

しかし、個人的な見解では、桂敏傑の言い方は、一種の官話ではないにしても、あまりにも早すぎるということです。

上海と深センの間の悪性競争に対する投資家の懸念は、余分ではないということです。

上海深取引所は歴史上、上場資源をめぐって悪質な競争を行ったことがあるからです。

まさにその年の悪性競争の存在に基づいて、だから高層の介入のもとで、最後に上海市が大盤株の上場を主として、深市は中小盤株の上場を主とする市場の構造を形成しました。

市場が再度登録制改革を実施した後、上海深取引所はまた上場資源の悪性競争を引き起こすことを心配するのは、この二つの原因があります。

第一に、IPOの上场はすでに上海市の大盘株を主とし、深市は中小盘株を主としている。

現在市場では新株が発行されています。上海市は大量に中小株を発行しています。

これで上海深取引所の上場資源の争奪は避けられなくなりました。

第二に、登録制度の実施はまた上海深セン取引所の上場資源を争奪するために条件を創造しました。

登録制改革の実施状況の下で、IPO審査権の下で上海深取引所に置いたからです。

二つの取引所はIPO会社の審査に対してそれぞれ自制しています。

これは避けられない二つの取引所がIPO会社の審査基準を緩和したり、IPO会社の審査を緩和したりして、IPO会社が順調にパスできるようにして、それぞれの取引所のためにもっと多くの上場資源を獲得します。

もちろん、口頭では、両方の取引所が法律に基づいて処理し、規定に基づいて審査しますが、実際に審査する過程で、IPO会社の一馬を置く可能性は排除できません。

そのため、現在の制度では、登録制が上海深セン取引所の悪性競争を引き起こす可能性は排除できない。

しかし、上海と深センの間の悪質な競争を引き起こすことがありますか？

例えば、登録制の背景において、取引所及びその審査員に対する問責制度を確立し、関連する審査員及びその主要責任者の背任及び違法犯罪の責任を追及する。

また、偽上場企業に対しては、すべて強制的に市場から撤退し、投資家の損失を賠償し、法律に基づいて責任者の法律責任を追及する。

これらの組み合わせの制度が追いついていないと、上海深セン取引所間の悪性競争は避けられない。

これは管理層に登録制を導入すると同時に、相応の組み合わせ制度の建設に必ずフォローすることを要求します。