ゴールドマンサックス：ロシア中央銀行の利上げはルーブルを救うには不十分

ロシア中央銀行が利上げを発表したが、ルーブルは急落して最安値を更新した。また、最近のロシアのデフォルトリスクは2009年4月以来の高水準に上昇した。

ゴールドマンサックスは、利上げだけではルーブル下落を阻止するには十分ではなく、ロシアが非反転介入を行う可能性があるとみている。

　　ロシア.中央銀行は木曜日の夜、100ベーシスポイントの利上げを発表し、ルーブルは上昇しなかっただけでなく、暴落し、過去最低を記録した。アナリストらは、ロシア中央銀行が少なくとも25ベーシスポイント、最大250ベーシスポイントの利上げを行うと予想している。

ゴールドマン・サックスの予想は50ベーシスポイント上昇し、長期金利協定（FRA）の暗黙の市場予想は200ベーシスポイント上昇した。

　　ゴールドマンサックスは報告書で、

今回利上げ決定最近の急激なインフレとインフレ予想される主導的な。ロシア中央銀行はインフレが年末に10%に上昇し、来年第1四半期まで維持され、その後第2四半期と下半期に低下すると予想している。この予想は私たちの見方とよく似ている。これは、インフレ状況がさらに悪化するのを防ぐため、ロシア中央銀行は引き締めた通貨政策を維持し続けることを意味している。

私たちはこれまでの見方を維持し、ロシアの中央銀行は来年第1四半期まで高金利を維持し、第2四半期にインフレの低下に伴い金利低下サイクルを開くだろう。

私たちは、ロシア中央銀行がインフレとインフレ予想の変化に基づいて基準金利を調整し続けると同時に、他のツールを使用してルーブル為替レートを安定させる可能性があると考えています。可能なツールには、非反転介入が含まれ、外国為替市場に介入するだけでなく、国内の流動性を引き締め、同時に主要な貸付ツールの供給を制限する。

　　ルーブル暴落デフォルトリスクよじ登る

ウクライナ危機で西側の制裁を受け、ロシアが大幅な資本流出に見舞われたことに加え、原油価格の下落でルーブルは年初以来40%以上下落し、過去最低を更新し続けている。

最近、ロシアはついに為替相場の暴落、資本流出の圧力に耐えられず、金の備蓄を投げ売りし始めた。ロシア中央銀行は昨日、金の備蓄を1週間で43億ドル削減したと発表した。先週、ロシア中央銀行は為替レートを維持するために通貨準備を売却すると発表した。

今年第3四半期、ロシアが保有していた金は世界のどの国をも上回った。ロシアがウクライナ問題で制裁を受けた後、備蓄金を低くする計画を立てているため、「長期的な西側への経済戦争を可能にする」。過去10年で、ロシアの金の備蓄は3倍になった。

ロシアは最近まで、膨大な金の備蓄を動員していなかった。最近、原油価格の大幅な下落に加え、制裁の影響でルーブルがドル安を続けているため、ロシア中央銀行はインフレとルーブル下落に対応するために金準備を売却せざるを得なくなった。

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