ロレ家紡績の業績が急変、同業株価に「災い」

11日、ローレ紡績品[62.10-1.71%]突然の業績の変顔は会社の株価を下げ、同業会社の株価表現に波及した。ローレ家庭紡績の上半期の業績は予増から予降に変わったが、主な原因は費用の増加の牽引にあり、特殊な状況が存在し、また他の家庭紡績類会社はまだ業績の変顔の心配がないが、市場需要が振るわず、企業が転換に直面している背景の下で、ローレ家庭紡績のこの公告は間違いなく家庭紡績業の「馬圏地を走る」発展方式に対する反省を引き起こした。

　逆膨張は費用の重圧に耐える

11日、ローレ家紡は業績予想を修正し、4月23日付の1季報の「上半期の純利益は前年同期比30%増以内を予想」から前年同期比30%減以内に変更した。この衝撃を受けて、ローレ家紡績は昨日取引を始めて下落し、64.70元の下落で価格を報告した。このように変顔しても、すでに「心の準備」をしている機関は少し驚いた。「これまでローレ家紡績の上半期の業績の下落幅は10%以内と予想されていたので、30%以内の幅は確かに予想外だった」とある紡績アパレル業界アナリストは記者に語った。

業績予告を修正する公告の中で、ローレ家紡績はマクロ経済環境の影響に言及したが、それ以上は会社費の大幅な増加に起因している。記者は昨日、ロレ家紡の内部関係者を取材した。「上半期の利益が増加・下落しなかった主な原因は、企業のマーケティング戦略とマーケティングチームの調整によるものだ」と同筋は述べた。同調整による上半期の企業管理費とマーケティング費用の大幅な増加、この部分の費用の増加幅は営業収入の増加幅を上回ったため、純利益が低下したという。

アナリストによると、ローレ家紡績の店舗基数は、拡張速度が業界随一だという。2011年末現在、同社の実店舗は2371店で、その年の店舗は286店純増した。申万氏が昨日発表した会社業績の変容に関する最新報告によると、ローレ家紡績は2012年の業界成長率の低下を背景にルート開拓を加速させ、年間新規出店数を25%から40%増加させる計画で、人材資源を積極的に備蓄し、年初には新入社員を大量に採用する計画だ。このため、研究員の分析によると、収入の伸び率が低い場合、「逆張り」の戦略は会社の上半期期間の費用圧力を特に際立たせた。昨日、別の同業上場企業の内部関係者は、ローレ家紡績の業績修正を聞いて、「直面しているマクロ環境はそれほど悪くないが、ローレ家紡績は主に費用の増加が明らかになったために変顔した」と話した。

また、家庭紡績業は昨年4四半期から明らかに伸びが鈍化しているため、会社は新年計画を立てる際に考慮すべきだった。「今回の業績の変貌は意外だが、会社が年初に積極的に逆展開を選んだことで受け入れられる結果であり、費用リスクが上半期に大きく解放されたはずだ」とアナリストは言う。

同業社によると、しばらく顔を変える心配はないという。

昨日、ローレ家紡績も同行した上場企業——夢潔家紡[19.91-0.85%]は8.73%下落し、フアナ[4.45-0.11%]は3.86%下落した。市場が懸念しているのは、ローレ家庭紡績の業績修正は家庭紡績企業の上半期の業績全体が顔を変え、年間業績を引きずることを予告しているのだろうか。これまで、両社が4月に発表した1季報では、上半期の業績予想はいずれも30%増以内だった。

対照的に、夢潔家紡の拡張速度はローレ家紡に劣らない。同社は昨年1年間で各ブランドの販売端末430社を純増し、今年は500社の増加を計画している。しかし、この費用は昨年の業績に表れている。「これまで財務部門から業績修正の通知を受けていないので、可能性は大きくないはずです。会社の第1四半期の業績は前年同期比で下落しましたが、第2四半期の販売は前年同期比で上昇し、回復しているので、この状況が続くことを期待しています」と会社関係者。昨年の夢潔家紡の年間売上高は46%増加し、純利益の伸び率はわずか22%で、ローレ家紡、富アンナの55%と62%の年間業績の伸び率を下回った。今年、夢潔家紡は新規出店の質の審査などの措置を高めて費用を抑える。

最も堅調に推移しているフアナ関係者によると、同社が1季報で発表した上半期の業績予告には今のところ変化はない。マクロ経済は家庭紡績企業に一定の圧力をかけるが、「状況はそんなに悲観的ではなく、業績は安定している」という。{page _ break}

　「馬の輪を走る」方式の転換は必要だ

将来的には、販売シーズンが下半期であるため、家庭紡績業の年間状況は悲観的ではない。昨日、ローレ家紡績の内部関係者は今年1年間の会社業績に対して依然として楽観的だった。彼女は、管理費とマーケティング費用の上昇の勢いは下半期には好転するので、会社の年間純利益は昨年と同じで問題はないはずで、さらには期待できる成長余地があると述べた。

あるアナリストは、紡績にもかかわらずに服を着せる業界は底をついており、回復は緩やかだが、家庭紡績業の下半期の業績は特に悲観的ではなく、具体的な業績は経済データが好転するかどうか、消費意欲の回復度合いにもかかっている。今年上半期に行われた家庭紡績業受注会のデータを見ると、いくつかの大手企業が一定の伸びを示している。「上半期の注文会で見たのは今年の秋冬で、フアナ、夢潔家紡はいずれも比較的明らかな増幅があり、ローレ家紡は在庫解消の需要から、増幅は前の2つのレベルを下回ったが、一定の幅を維持している」。

しかし、ローレの家庭紡績の例は、これまで行われてきたエピタキシャル拡張方式に対する家庭紡績業界の反省を引き起こしている。「家庭紡績業は子業界として紡績アパレル業界から抜け出すことが難しい大きな背景にある」と国金証券［12.58-0.16］紡績アパレル業界アナリストの張斌氏は分析する。彼は、経済成長率の下落、消費の減速、製品価格の高企業などの要素が業界を長い回復過程を経験させると指摘した。長い目で見ると、国内の紡績衣料小売企業は20年ほどの牛市を経験し、大部分の企業は一辺外延的な拡張に頼ってきた。現在の「走馬圏地」的な発展は高い費用率をもたらし、利益を圧縮するが、需要の支えは企業の業績成長を助けることができる。しかし、消費者の基本的な需要を満たした場合、紡績アパレル業界は将来、どのように消費者の個性化の需要を満たすかに直面し、ブランドの発展は徐々に業界競争の本源となり、近年、企業は重要な転換期を迎えるだろう。また、業界の高景気がなくなった背景要因を重ねて、この転換がさらに切実になっている。「国内市場は将来的には主要な外延拡張が中心になるが、ますます多くなるのは必至だ」エンタープライズ内生発展に重点を置く」と述べた。張斌は言った。