ヤゴール：ハイエンドな服に足を踏み入れる&Nbsp ;今年は土地を持っていない

我が国最大の紳士服ブランドとして、ヤゴール（600177）は長期にわたり業界トップの地位を占めているが、市場関係者の目には同社はとっくに単一のアパレル企業ではなく、その3季報によると、不動産事業は37.5%の収入を提供し、同時に株式投資業界にも深く関与している。

不動産業界が冷え込んでおり、経済的な環境も冷え込んでいる今、会社はメインキャンプビジネスの発展はどうですか。投資する不動産事業は

主力資金が個別株に流入（12/09）一部銘柄が肉を切って逃げ出したことは後悔するに違いない

突然の暴騰は期せずして株民の福音に達する可能性が高い：株をセットすることで救われる！

服装は永遠に本業だ

ヤゴールは寧波鄞県大道、奉化川辺に位置し、行政ビル、展示ホール、貴賓楼からなる建築群の多くは大理石で作られ、気勢が大きく、10年以上にわたって、少しの歳月もないの跡をたどるああ、遠くに円形ビルのドームから反射する太陽の光が見えます。

ヤゴール証券部のスタッフに付き添われて、記者は会社の一部の生産現場を見学した。

こんなに大きなシャツの生産現場では、機械の轟音の中で何千台もの機械が一斉に稼働し、場面が震撼した。シャツの生産は百以上の工程に分解され、パイプライン生産される。布は各部位に応じて裁断された後、各パイプラインに分配され、多くの流れは自動搬送可能なロボットアームで行われ、労働者は1つの工程を終えた後、搬送ハンガーは自動的に次のステップに送られる。全体の継ぎ目が完了したら、アイロン掛け、検査などの工程を行う。

スーツ工場では明らかに工程が増えていることがわかるが、馮隽によると紹介、スーツの生産には400以上の工程があり、多くの工程も半自動のアームによって行われている。

作業場の端に労働者が休憩して水を飲む休憩室があり、労働者は自由に歩き、水を飲み、電話をかけることができ、忙しいが個人の時間がある。証券部の馮隽副経理によると、勤務時間のスケジュールは日勤制で、労働者の賃金は基本給プラス出来高給で計算され、毎月2000元以上あり、年中年末にはボーナスも支給される。彼女はまた、毎年の労働者募集は難しくないことを明らかにした。

奉化江を見下ろすことができる会議室で、記者は会社の経営など一連の問題について会社の董秘などの経営陣に一つ一つ理解した。同社のアパレル、不動産、投資業務に優先順位があるかどうかを聞くと、ヤゴール宣伝部の于澄社長は「私たちはこれまでアパレル業を主業としてきたが、順位の問題は存在しない。ヤゴールをアパレル業の百年ブランド、国際ブランドにしなければならない。ここ数年、私たちのアパレル業界への投資は非常に多いですが、業界のせいで、不動産や投資のように爆発的な成長ができていないので、それほど注目されていません」

アパレル業のルート建設は極めて重要で、会社の董秘劉新宇によるとほのめかす、会社は強いブランドを作ると同時に、アパレル業務ルートの建設に力を入れ続けているが、すでに重さが重くない草むらの段階を脱し、自営専門店の発展に重点を置いている。今年第3四半期現在、同社には2194の端末があり、そのうち531の自営専門店、モールコーナー1242店、フランチャイズ加盟421店がある。フランチャイズ加盟の減少が多い。531の自営専門店のうち、185店は自分で購入した。自営店は25店増加し、モールコーナーは84店増加し、フランチャイズ加盟は60店減少した。自営店の販売は80%に達し、国内の他の同業者よりはるかに高い。

自営店は商業地にあり、経営面積、内装設計には多くの要求があるため、コストはフランチャイズ加盟よりはるかに高い。それでも同社は直営店の発展に重点を置いている。自営店は消費者の好みや製品の売れ行きを直接迅速に知ることができ、最速の時間で生産と販売上の調整を行うことができ、同時に自営店は貨物と資金の回転時間を減らすことができ、以上の要素を総合すると自営店の「相乗効果」（利益/店舗面積）はフランチャイズ加盟よりはるかに高い。

世界的な金融危機は多くの企業の経営に困難をもたらしているが、ヤゴールの内部統合にもチャンスを提供している。2009年に同社は傘下の多くの子会社を統合し、アパレルホールディングスと置業ホールディングスの2つの会社に分割し、2大産業の長期的な発展に有利になり、リスク耐性を強化する。11月7日、同社は8億8600万香港ドルのオファーを受け、新馬国際を主体に関連先の鄒氏国際有限公司から寧波ヤゴールシャツ有限公司など14社の株式。これはまさに同社がアパレル事業への投入を拡大した措置だ。

ハイエンドとファッション市場への参入

ブランドの放射力を強化するために、ヤゴールはブランドデザインを大きく変えた。従来のビジネスメンズフォーマルに加え、ハイエンド、ファッション、欧米スタイルにそれぞれ重点を置いた新ブランドを追加した。

若いファッションを主力とするGYブランドは目を見張るものがある。このシリーズは明らかに以前のヤゴールが伝統的で整った印象を与えていたのとは異なり、多くの若い要素を増やしている。多くの色の組み合わせ、金属の装飾品の飾り、ヒップホップの前衛的なミックス、あるいは軽快で簡潔な便装……。馮隽氏によると、このブランドの位置づけはヤゴールの25～35歳の人々より若く、日本のW-GAME社のデザインチームによって版型デザインが完成した。

会社のハイエンド路線は「MAYOR」によって実現され、「MAYOR」は中国語で「市長」を意味し、行政公務員向けのハイエンドブランドである。主に顧客にカスタマイズサービスを提供することを主とし、少量の既製服生産もあり、会所の方式で経営を行い、専門の裁断師が訪問して顧客の身体パラメータを測定し、顧客から専門店にカスタマイズを受け、個性的な需要を満たし、顧客のために特殊な文字装飾を刺繍することができ、1セットの服装はカスタマイズから既製服まで20日程度の時間。1着の服には、シャツ、スーツ、ウエストパンツ、コート、ベスト、ドレスなどが含まれています。運営はイタリア、フランスの有名なアパレルカスタム店舗と同じだ。

また、同社は米国ブランドHart Schaffner Marx（ハート・マックス）の大中華圏販売代理権を取得した。馮氏によると、同ブランドはヤゴールがOEM生産し、大部分のデザインもヤゴールが完成した。このブランドはオバマ氏の大好きな大統領選挙期間中、オバマ氏はハート・マックスを着て演説し、当選後、120年の歴史を持つこのアパレルブランドが米国で大ヒットした。他にも英レンスタイルのブランド「CEO」もいる。

服装のデザインだけでなく、生地の面でも革新的で、ヤゴールと解放軍は総後に協力して漢麻世家シリーズを研究開発し、その中の「高支漢麻ダブルシルクニット天然多機能生地」は2011年の国家重点新製品計画に組み入れられ、国家科学技術部の重点支援経費を獲得し、国内の空白を埋めた。これは大麻繊維と絹糸あるいは綿花が織りなす混紡生地で、麻の涼しさ、通気性があるが、麻類生地の粗雑さ、刺点の多い劣勢を解消し、漢麻生地にきめが細かく、しなやかさを見せる。新型生地で生産されたパジャマ、バスローブ、下着などの衣料品と家庭製品で作られた漢麻生活館は、「HANP」ブランド市場に出る。

これらの新製品は市場投入時間があまり長くないため、全国規模での販売はまだ間に合っていないが、上海外灘1号5000平方メートルの旗艦店、北京東単1000平方メートルの旗艦店など、重点都市と省都都市の中核旗艦店ではすでに展示と販売が行われている。また一部の大手デパートのロッカーでも販売されています。計画によると、将来的にはブランドごとに独立した店舗があり、特に期待されている「MAYOR」は、2010年から一部の重点都市にブランド専門店をオープンしている。

今年は土地を持っておらず、新しいプロジェクトを開発していない

ヤゴールの収益に占める不動産業務の比重は低くなく、三季報では37.5%の主要業務収入、18.42%の利益に貢献し、また不動産業務はここ数年の成長率が速く、2006年から2010年まで毎年平均30%の成長率を持ち、今日の不動産情勢が全体的に悪化している中で、ヤゴールの不動産業務は守備期に入った。に言い寄る紹介ああ、今年は会社が土地を持っていない。

不動産規制のリスクについて、于澄氏は、「ヤゴール氏は1992年に不動産業務に参入し、その間に何度も不動産規制に遭遇したが、私たちは不動産規制に豊富な経験を持っている」と告白した。

ヤゴールの不動産業務は主に長江デルタ地域に集中しており、現在は蘇州、杭州、紹興、上海などの異郷で開発されており、主に分譲住宅の開発であり、ホテル経営、不動産管理などの多元発展の産業配置を補助している。商品住宅は寧波地域でハイエンドと位置づけられ、上半期の会社寧波市場占有率は1位だった。

不動産事業について、于澄氏は「全体的にこのような大市場環境の下で、今年の前売り収入は昨年より減少したに違いない。このプレートは構造的な調整が必要で、1992年から不動産業界に進出し、いくつかの調整を経て、リスクに強い能力を持っている。地産業ははっきり言って誰が生きていけるかという問題であり、今は現金が王となる段階であり、私たちの実力は私たちを安全にコントロール期間を乗り切るのに十分であり、そして私たちの不動産業務はずっと安定している。地産業がずっと急速に成長しているわけではありません。何年も、この点について私たちはずっとはっきりしています」。

また、馮氏によると、会社の融資コストは非常に安い。ローンの年間化コストは6.47%前後で、これは市場では入手困難な低コストローンです。

会社のもう一つの業務は投資で、主にヤゴール傘下の凱石投資チームがコンサルティングサービスを提供し、凱石投資は前期の調査分析を担当し、取締役会に投資対象を報告し、最後に取締役会が具体的な投資対象を確定した。凱石投資は富国基金の陳継武元副社長が掌握し、ヤゴールに投資コンサルティングを提供するほか、財テク製品も販売している。

投資業務は主にPE株式投資と方向性増発に従事し、主に金融、資源、先導企業に投資している。会社は1993年から株式投資分野に介入し始め、2007年、ヤゴールグループは専門投資会社の凱石投資を設立し、すでに上場している金融企業、資源型企業、業界のトップ企業に対して株式投資を行った。投資収益は凱石15%、会社85%に分けられる。私たちとカイザーの財務顧問協議によると、「損失が発生した場合、ヤゴールはコンサルティングサービス料を支払う必要はなく、後で実現した利益を損失を補ってから支払う」、つまり私たちは収益共有のリスクを共有する協力モデルです。

ヤゴール董秘劉新宇、宣伝部経理于澄氏は会社がどのように主副業間でバランスよく発展するかを語る

ヤゴールの売上高の80%は自営店から来ており、同業者をはるかに上回っている

中国の企業は国境を越えて、特に不動産を愛しているが、これはほとんど普遍的な現象であり、ハイアール、レノボなどのスター企業はここ数年、不動産に足を踏み入れたというニュースが頻繁に伝えられている。同様に、国内の男装の先導役を務めているヤゴール氏も、不動産と投資に深く介入しているが、同時に3つの業界に介入しているヤゴール氏は、この3つの業界の中で俗っぽくない表現をしている。男装11年連続でリードし、地産業は寧波で最大になった。ヤゴール氏は主副業の間でどのようにバランスを取り、どのように不動産調整を迎えているのか。12月5日、財テク週報記者はヤゴール経営陣の一部と交流した。

店の建設が一歩リードする

紡績アパレル業の店舗建設は会社の業績と密接に関連しており、ヤゴールの販売シェアのうち、収入の80%は自営ネットワークから来ており、10%のシェアだけは422のフランチャイズ店で実現され、10%は企業の団体購入で実現されている。

董秘劉新宇氏は大規模自営のメリットは非常に明らかで、市場の急速な変化の中で、自営店の販売システムを通じて、親会社はどこが欠品しているのか、補充が必要なのか、どの製品が売れているのか、どの製品が売れていないのかをすぐに知ることができ、それによってすぐに出産と販売上の調整をすることができると考えている。自分の店なので取り寄せ・補充の調整がしやすく、フランチャイズ同士の取り寄せだと扱いにくい。

物流面では、自営店のシェアが高いことも大きな強みで、劉新宇氏によると、ヤゴール氏は全国に130以上の子会社が物流配送、経営を担当しており、自営店が多いと大規模な圧貨、資金繰り時間が長いなどの弊害が出にくいという。フランチャイズ加盟店であれば、貨物が倉庫を出るとフランチャイズ加盟店のものであり、回収資金は速いが、加盟店の経営がうまくいかず、滞積をもたらした場合、最終的に被害を受けるのは販売端末全体である。

公開資料によると、2011年9月30日現在、同社は2194店の店舗を持ち、そのうち531店の自営専門店、モールコーナー専門店1242店、フランチャイズ加盟421店で、販売比率は高くなく、10%の製品だけがフランチャイズ加盟店を通じて販売されている。

劉新宇氏は、「全国の同業界の中で自営店の割合がこんなに高いのは私たちだけで、他のアパレル企業も自営専門店を大いに発展させており、最も多いのはメテス・ボンウェイで、自営店の売上高は総売上高の50%に達するだろうし、九牧王もその割合にはそれほど差がない。それらは積極的に自営業務を発展させているが、いくつかの困難が発生する可能性がある。現在、自営店を建設するコストが高すぎる。なぜなら、私たちは1998年から全国各地で私たちの自営専門店を購入し始め、現在までに185軒が財産権のある自営店であり、具体的な試算はないが、切り上げ空間は非常に大きく、私たちも統計してみた。2003年までに購入した店舗は100店、2008年までに購入した店舗は60店で、20店以上が後から購入したものだった。興味深いことに、2003年までに購入した100社と2008年に購入した60社、2009年、2010年に購入した20社以上の差は10数億元の資金だが、店舗の数、面積は全く異なる。この間、私たちの濱江ビルの立ち退き補償、これは私たちが2003年に手に入れた資産で、帳簿資産は1208万元しかなく、昨年は立ち退き補償金だけで2億元余りがあった。私たちもそれらを重視すると切り上げられるというわけではありません。それによって、今のレンタル店のコストが高いことを説明します」

同時に劉新宇氏は、店舗の拡張は単にルートの沈下を行うのではなく、地県級都市ではすべてオープンし、多くしても成果が出ず、かえってブランドイメージに影響を与えるが、条件が成熟すれば、必ず介入しなければならないと強調した。「だから私たちは2本足で歩き、ブランドの向上と市場の開拓を同時に重視する発展構想であり、市場の開拓とルートの沈下の2つを同時に重視している」と劉新宇氏は述べた。

ヤゴールは全国に9大マーケティング会社があり、各支店を管轄している会社、製品は本部から輸送され、九大マーケティング会社から各サイトに配送され、我が国の地域の気候と地域の違いが明らかなため、差別化経営が必要である。ヤゴール宣伝部の于澄社長は、本社がこの9社に一部の権限を下に置いており、各支社には市場調整権があり、経営をより市場に近づけることができると明らかにした。

店舗数は2000店舗以上に達している

ヤゴールの生産園区では、十数カ所の巨大な生産現場が次々と立ち並び、記者が作業場に来た時はちょうど食事の時間で、工場全体が人であふれ、人の流れが激しい。彼らの後ろには巨大な製品展示室があり、それに直面して、于澄は「アパレルはずっと私たちの本業で、私たちの企業はアパレルで起業しています。ここ数年来、私たちはまずアパレル製造をして、それから小売端末をして、私たちはずっとアパレル業の分野で戦って、大きな投資をして、私たちの店の数は2000軒以上に達して、今は5つの位置づけの異なるブランドがあって、私たちはアパレル国際ブランドを作り、百年ブランドを作る目標はずっと揺るがなかった」

于澄は業界全体の視点から、なぜアパレル業界が他の業務ほど彩られていないのかを説明した。「アパレル業界のブランド創造過程は漸進的な過程であり、時間をかけて育成する必要があり、投資のように大きく前進し、注目を集めているわけではありません。私たちが機能的な製品を作るには、上流から小売端末の展開まで、これは大変ですね。ローマは一日ではありません」

不動産と投資リスクをどのように制御するか

土地産業全体が軟弱であるため、市場はヤゴール不動産に対しても自然と疑問を抱いている。将来の業績はどうなるのか、現在の苦境はどう乗り切ればいいのか。于澄氏によると、今年の大環境はこのようになっている。ヤゴール氏の年末の経済会議はまだ開かれておらず、現在のところ関連データはないが、昨年にはかなわないに違いないが、ヤゴール氏の不動産業務は一般企業に比べてリスク抵抗力が強く、ヤゴール氏の不動産業務は寧波では比較的大きい。市場全体の20%以上を占めており、主に住宅事業であり、ミドル・ハイエンド事業に重点を置いている。

しかし、彼女は同時に記者に、経済危機にも意外な一面があり、2008年にヤゴールは経済危機のチャンスをつかんで、服装プレートと不動産プレートを統合したと伝えた。もともと衣料品のプレートの下には多くの子会社があり、経済危機による経営難を利用して統合抵抗を下げ、これらの子会社を持ち株会社に入れて統一管理を実現した。置業会社にも同様の状況があり、蘇州、杭州などに支社があり、その後資源の重さを実現した新規置、全体的には管理コストの削減であり、現在の本社の下にはアパレルホールディングスと置業ホールディングスしかない。于澄氏は「経済危機は私たちのテンポを遅くし、内功を果たす機会がある」と述べた。

ヤゴール氏の投資は主にその持ち株である凱石氏の投資によって実現され、投資のプロジェクトは主に方向性増発の株式増資を行っている。

その投資の流れはこうで、ヤゴールは凱石に投資を依頼し、前期の市場分析、プロジェクト調査研究を行い、投資目標を確定し、取締役会に提案を提供し、1つのプロジェクトに報告し、投審会の一連の決議を経て、最終的に投資に値するかどうかを決定し、どれだけの規模を投資するかを決定した。

機構：白馬らしさを維持し、全体的な評価値が低い

伝統的な本業から多元化に転じた上場企業として、ヤゴール（600177）は不動産と株式投資を両立させながら本業のコントロールに多くの機関の注目を集めている。市場関係者は、最近1年間、同社はアパレル事業に対して複数の的確な調整を行っており、不動産規制の影響も想像以上に大きくない可能性があり、同社は依然としてその過小評価値で白馬株の本領を維持できると考えている。

アパレル業界の成長が期待できる

申銀万国アナリストの王立平氏は、同社のアパレルプレートの資本運用後の成果を見ている。

同氏によると、ヤゴールブランドのアパレルプレート14社の持ち株子会社の25%株式の純資産は約7億5000万元。2010年の14社の純利益は約9億2700万元で、25%の株式に対応する純利益は約2億3200万元だった。買収価格は合計で約7億5000万元であるため、同社が買収した少数株主の権利が対応する2010年のPEレベルは3.2倍にすぎず、紡績アパレル企業の既存株価が対応する2010年の評価レベルを大幅に下回っており、既存の流通株主に有利である。今回の買収が完了すると、ヤゴールはこの14のアパレル子会社の100%権益を獲得した。また、ヤゴールの100%子会社である新馬服装国際（登録地香港）が買収を完了したため、この14の持株子会社の税優遇策は保留される見通しだ。静的な試算によると、今回の買収増厚会社EPSは約0.1元と予想されている。

国泰君安の不動産業界と紡績アパレル業界のアナリストが協力して構築した研究報によると、国泰君安紡績アパレル業界のアナリストである張昂氏は、前述の買収が完了した後、同社は紡績アパレル上流の色織布事業を徐々に軽減し、比較的毛利率の低いOEM子会社を切り離し、ブランドアパレル事業の構築に全力を尽くしていると考えている。

今年第3四半期現在、ヤゴールには2194の端末があり、そのうち531の自営専門店、モールコーナー1242店、フランチャイズ加盟421店がある。張昂氏は、今年第3四半期のチャネルの変動状況を見ると、自営業は25社、デパートは84社、フランチャイズ加盟は60社減少したとみている。将来の企業チャネルは毎年100-200社増加する見込みで、依然として比較的安定した成長であり、自営業とデパートのコーナーは発展の重点である。

彼が知っている情報によると、会社が接触している重点デパートには大商株式（600694）と中百集団（000759）があり、12月には前者もヤゴールに対する誘致会を専門に開き、会社は北方への配置を強化する。また、モールの中での位置も中島から辺庁への変動に努め、単店収入の向上に努めている。自営専門店については、大きな店の割合を徐々に高めることを戦略としており、新設された自営店の面積は300平方メートル以上、さらには800平方メートル以上が多く、全体の自営店の平均面積は以前の100平方メートルから、現在の250平方メートル程度に引き上げられている。2011年上半期のチャネル数は16社純増し、ブランド衣料品の国内販売の営業収入は26%増加し、そのうち価格は10%増加し、量は15%~ 16%増加した。張昂氏は単店依存の内生性成長がチャネルの最大の見所だと予想している。そして、多ブランド戦略はまた会社の将来の成長のために想像空間を開き、質が優れ、将来の成長が明確である。

不動産規制による不確実性

不動産規制の展開に伴い、機構のヤゴール関連業務への懸念と慎重さも予想される。しかし、資金投入が鈍化している状況では、現在のプロジェクトだけでは販売上の問題は大きくない可能性があるとの見方が相次いでいる。中金会社の郭海燕アナリストによると、同社の第3四半期の都市華庭、香湖湾の2つのプロジェクトの交付確認収入と第4四半期の関連業績の計上により、不動産業績の貢献は昨年と同じ水準に達する見込みだという。同社は約270万平方メートルの土地備蓄を備えており、不動産事業の資産価値は133.4億元に達すると保守的に試算している。

一方、国泰君安不動産業界アナリストの李品科氏は、同社の主要不動産プロジェクトは長江デルタに集中しており、寧波現地では最も有力な都市事業者の一人だとみている。会社の寧波でのプロジェクトはハイエンドを中心にしており、1992年にはラインバーグ別荘プロジェクトを開発し、豪邸開発の先頭に立った。2004年にオーシャンビューガーデンを開発し、初の平層豪邸を創出した。オーシャンガーデン、銭湖比華利は寧波のトップハウスのベンチマークと呼ばれ、長年の豪邸開発経験が会社の豪邸ブランドを作り、顧客資源を蓄積した。特に、ヤゴール氏はマーケティングルートで中心市街地の自営専門店を大量に購入し、現在185店が自社物件であり、これらの店舗の再評価価値は28億元、1株当たり1.26元に相当すると述べた。

国金証券アナリストの張斌氏は、上半期に会社が売却可能な金融資産を処分することで投資収益7億6200万元を取得し、昨年通年の40.9%、投資業務の純利益4億元で、前年同期比680%増加したことに気づいた。報告書の期末には金融資産121.1億元、帳簿上の利益39.2億元を売却することができ、この部分の資産は会社の業績の弾力性を高めることができ、備蓄利益は1株当たりの収益1.32元に貢献することができる。会社は土地を持つ面で比較的安定しており、上半期には新規プロジェクトがなく、現在のコントロール情勢にも合致している。

張昂氏は同様に、ヤゴール氏が金融株式投資などの分野で業績に注目し、原始株または定増の方式で大量の株式投資に参加し、現在の株式市場が極めて低迷している状態でも、持株権の時価総額は120億元前後であり、依然として高収益が存在し、将来の業績は上向きの余地が大きいと考えている。

会社の不確実性は主に以下の点に集中している：張斌氏は会社の半年報によると、資金残高は29億2000万元で、短期借入金と1年以内に満期になる非流動負債の20%で、短期資金の圧力が大きい、アパレルプレートのルート拡張上の張昂氏は、住宅価格の上昇とデパートの建設状況により、自営店とデパートのコーナー建設を購入することができることを示した進行状況比較的把握しにくい。

評価意見

　　1。ヤゴールは主にアパレル、不動産、投資の3つの業界に関連しているが、アパレルを中心とした発展の道を守ってきた。同社のアパレル面でのブランド効果は明らかで、収入の80%は自営業の運営モデルから会社により広い発展空間を提供している。同社は最近、ブランドデザインを大きく変更し、従来のビジネス男性用フォーマルウェアに加え、ハイエンド、ファッション、欧米スタイルにそれぞれ重点を置いた新ブランドを追加した。

　　2。会社は1992年から不動産業界に進出しており、不動産プロジェクトは主に分譲住宅の開発であり、ホテル経営、不動産管理などの多元発展の産業配置を補助している。分譲住宅はミドル・ハイエンドと位置づけ、今年上半期の会社の寧波住宅市場占有率は第1位だった。会社は不動産業界で20年近く苦労し、何度も不動産コントロールを経験したため、コントロールに対応するには一定の経験があり、また今年は会社は土地を持っていないし、新しいプロジェクトを開発していないので、「現金が王」という考え方を取っている。そのため、不動産規制への影響はあまり心配する必要はありません。

以上のように、ヤゴールのような機関が一般的に考えている白馬株に対して、投資家は多くの関心を持って、調整を待っている間に機会を選んで購入し、そして長期的な保有を堅持することができる。