Contrôler Strictement Les Exigences En Matière De Divulgation Du Crédit Pour Les Actionnaires De L'Introduction En Bourse

Les actionnaires de l'introduction en bourse doivent être compactés davantage.

Récemment, le personnel du noyau des sociétés de valeurs mobilières a révélé aux journalistes du 21ème siècle que la Bourse de Shenzhen avait récemment publié à chaque société de valeurs mobilières un avis sur la mise en œuvre par Gem de la surveillance de la divulgation d'informations par les actionnaires des premières entreprises cotées, précisant comment la divulgation d'informations par Les actionnaires devrait être effectuée dans le cadre de la Déclaration et de l'examen du projet Gem ipo.

En outre, il est entendu que la Bourse de Shanghai a également clarifié les exigences réglementaires relatives à la divulgation du crédit par les actionnaires des sociétés cotées en bourse en fonction du marché de la création scientifique.

Le 5 février de cette année, la csrc a officiellement publié les lignes directrices sur l'application des règles de surveillance - demande de divulgation d'informations sur les actionnaires des entreprises cotées en bourse initiales (ci - après dénommées lignes directrices), qui énoncent des exigences normalisées pour la vérification, la divulgation d'informations sur les actionnaires des entreprises cotées en bourse initiales et le verrouillage des nouvelles actions des nouveaux actionnaires.Après cela, la Bourse de Shanghai et de Shenzhen a également répondu aux questions pertinentes.

Le personnel des banques d'investissement de l'industrie a déclaré qu'une série de nouvelles règles de surveillance visent à s'adapter aux nouveaux changements dans la réforme du système d'enregistrement et à resserrer les restrictions à la détention d'actions par procuration, à l'achat d'actions par surprise et à l'achat d'actions anormales.« Toutefois, il est très difficile de vérifier la pénétration des actionnaires de l'émetteur jusqu'au détenteur final, en particulier dans le cas de la détention d'actions au nom de l'entreprise et de la détention d'actions au niveau lp.»

Surveillance des échanges

« dans la pratique, les investisseurs se cachent derrière les actionnaires nominaux de l'entreprise proposée par des moyens tels que la détention d'actions par procuration et la détention indirecte d'actions par des actionnaires institutionnels imbriqués à plusieurs niveaux, formant des « actionnaires fictifs», prenant des actions ou des actions à bas prix avant la cotation de l'entreprise et obtenant d'énormes avantages après la cotation. Il peut y avoir une série de problèmes tels que le commerce de capitaux propres et le transfert d'avantages.»Auparavant, Wu nianwen, Directeur adjoint du Département de la distribution de la csrc, a déclaré lors d'une conférence de presse régulière de la csrc.

Après l'entrée en vigueur des lignes directrices, la Bourse de Shanghai et de Shenzhen a également fourni des explications et des exigences plus détaillées sur les problèmes susmentionnés qui se posent dans le processus d'introduction en bourse.

Plus précisément, l'émetteur doit, conformément aux exigences des lignes directrices, émettre un engagement spécial de divulgation de l'information des actionnaires de la société et divulguer le contenu pertinent dans le prospectus.

Le promoteur et l'avocat du projet d'introduction en bourse doivent effectuer une vérification complète et approfondie conformément aux exigences des lignes directrices et publier des rapports de vérification spéciaux sur la divulgation de l'information des actionnaires.Dans le rapport spécial de vérification, le promoteur et l'avocat doivent également expliquer la méthode de vérification et émettre des conclusions positives claires sur les questions de vérification, mais ne peuvent pas émettre d'opinions non positives telles que « Aucune découverte ».

En outre, l'avis exige que l'émetteur mette fin à la détention d'actions par procuration et à la détention illégale d'actions avant la Déclaration, et que les produits financiers tels que les fonds de capital - investissement soient enregistrés ou placés sous surveillance.

En particulier, la Bourse de Shenzhen a souligné que si les engagements spéciaux et les rapports d'inspection spéciaux ne sont pas soumis conformément aux exigences au moment de la Déclaration et que les corrections ne sont pas effectuées dans le délai prescrit, la Bourse de Shenzhen n'acceptera pas la demande conformément à la loi.

Outre les entreprises à déclarer, la Bourse de Shenzhen exige également de l'émetteur, du promoteur et de l'avocat de l'émetteur qu'ils présentent un engagement spécial et un rapport de vérification spécial pour les entreprises en cours d'examen du GEM acceptées avant le 5 février.En outre, s'il existe des situations telles que la détention d'actions par procuration ou la détention illégale d'actions dans le cadre d'un projet en cours d'examen, ou si des produits financiers tels que des fonds de capital - investissement n'ont pas été déposés ou incorporés dans la surveillance, ils doivent être libérés conformément aux lignes directrices ou le dépôt et l'incorporation dans la surveillance doivent être achevés dès que possible afin d'éviter d'affecter le processus d'examen et d'approbation ultérieurs.

Il convient de noter que la Bourse de Shenzhen a également joint à l'avis les exigences en matière de divulgation et de vérification de l'information des actionnaires, en particulier en ce qui concerne la détention d'actions par procuration, l'achat d'actions par surprise, le prix anormal des actions et l'admissibilité des actionnaires.

      Parmi eux, l'émetteur doit indiquer s'il y a eu des situations telles que la détention d'actions par procuration au cours de l'évolution historique; s'il y a eu de nouveaux actionnaires au cours des 12 mois précédant la déclaration au moyen d'une augmentation de capital, d'une augmentation d'actions, d'un transfert d'actions, etc.; s'il y a eu des conditions anormales évidentes dans le prix d'entrée des actionnaires au cours de l'évolution historique; si l'entité détenant directement ou indirectement des actions de l'émetteur a les qualifications d'actionnaire spécifiéesLa question de savoir s'il existe une relation de parenté, une relation de parenté, une participation en fiducie, une participation en fiducie ou d'autres arrangements de transfert d'intérêts entre l'établissement et sa personne responsable, les cadres supérieurs et le personnel de gestion; la question de savoir si les actionnaires de l'émetteur transfèrent des intérêts inappropriés avec les capitaux propres de l'émetteur, etc.

Problèmes liés à la détention d'actions pour le compte d'autrui ou au crédit

Les exigences réglementaires de plus en plus élaborées exercent une pression énorme sur les banques d'investissement des sociétés de valeurs mobilières pour qu'elles procèdent à des inspections pénétrantes.

Les banquiers d'investissement de haut niveau de la région de Beijing ont déclaré que, du point de vue de la réglementation, la vérification de l'information sur les actionnaires des sociétés cotées en bourse ne peut plus utiliser les opérations courantes actuelles et qu'une « vérification complète et approfondie » est nécessaire pour « s'assurer que les conclusions des intermédiaires sont vraies, exactes et complètes ».

It is reported that the Regulation Before This new rules will also require sponsors To Penetrate Verification and penetrate to the final natural person, the SASAC and the Listed Companies.En règle générale, l'institution de recommandation choisit de pénétrer dans le lien de l'introduction en bourse jusqu'au détenteur final des capitaux propres et de signer une lettre d'engagement à plusieurs niveaux afin d'éliminer les situations de détention d'actions, d'actionnaires inappropriés et de transfert d'intérêts dans la structure des actionnaires de l'émetteur.

"Cette approche ne devrait plus fonctionner.La direction devrait exiger un examen substantiel des actionnaires de l'émetteur et de sa structure de participation ascendante, ce qui entraînerait également une charge de travail énorme pour les banques d'investissement.Les banquiers d'investissement de haut niveau ont déclaré: « s'il n'y a qu'une grande charge de travail, il est également bon de dire que certains agents privés ne se présentent pas ou ne sont pas signalés, il est difficile de trouver.Il est également difficile pour LP (commanditaire) d'identifier les couches. GP (commandité) peut généralement identifier les couches, de sorte qu'il ne s'agit pas d'un problème que les banques d'investissement peuvent résoudre en augmentant leurs efforts. "

Mais il y a aussi des responsables des activités bancaires d'investissement des sociétés nationales de valeurs mobilières qui ont déclaré qu'à l'heure actuelle, en ce qui concerne la vérification de la pénétration des actionnaires, les banques d'investissement et les cabinets d'avocats coopèrent pour traiter la charge de travail est acceptable.« les actionnaires des sociétés cotées sont également relativement coopératifs, après une vérification approfondie, l'examen de la surveillance sera bientôt terminé.

En plus de l'examen approfondi des actionnaires, la publication des lignes directrices a également mis l'accent sur la modification du contenu de l'introduction en bourse surprise, dans laquelle le temps d'identification de l '« entrée en bourse surprise » a été prolongé de six mois à douze mois avant la Déclaration, et la période de verrouillage Après l'entrée en bourse est restée inchangée pendant trois ans.

Toutefois, en ce qui concerne ce changement, certains responsables des institutions de capital - investissement de la région de Beijing ont estimé que, sur la base de l'impact du système pilote d'enregistrement, l'écart de prix des actions sur le marché secondaire et le marché secondaire avait progressivement diminué. « À l'heure actuelle, certaines nouvelles actions ont été émises, l'investissement avant l'introduction en bourse n'a pas été une opération de capital - investissement, et les institutions de capital - investissement se sont davantage conformées à la tendance réglementaire à « Investir plus tôt et à investir moins ».Par conséquent, le resserrement des prises de contrôle par les régulateurs a eu un impact limité sur les établissements de PE / VC.

      Zhang shudong, Directeur général adjoint et associé de gestion de Shanghai International Venture Equity Investment Fund Management Co., Ltd., a analysé que, idéalement, l'examen, la réunion et l'enregistrement devraient prendre 9 mois. Étant donné que les lignes directrices stipulent que les nouveaux actionnaires devraient promettre de ne pas transférer leurs nouvelles actions dans les 36 mois suivant la date d'acquisition, les investisseurs devraient entrer dans les actions 12 mois avant l'introduction en bourse de l'entreprise., puis la période de blocage réelle après la cotation des actions détenues est de 15 mois, et les actions des investisseurs qui ne sont pas des actions d'assaut doivent également être verrouillées pendant 12 mois.

« À moins que les documents d'introduction en bourse ne soient présentés dans le deuxième mois suivant l'introduction en bourse, la différence entre les périodes de lock - out n'est pas si importante qu'un an et trois ans.Et parmi les nombreux projets qui peuvent réellement réaliser des pape dans les délais prévus, il y en a en fait quelques - uns.Zhang shudong a dit.