Tianhong Textile (02678.Hk): Performance Due To Trade Friction Perturbation

Tianhong textile a publié des résultats pour le premier semestre de 2019: les recettes ont augmenté de 15,7 à 10,2 milliards de yuan, mais les bénéfices nets ont baissé de 21,8% à 471 millions de yuan renminbi, avec un bénéfice par actions de 0,51 Yuan, ce qui correspond aux résultats à moyen terme mentionnés dans l 'alerte rapide à la rentabilité de l' entreprise ou à l 'effet négatif de l' extrusion des taux bruts.

Répartition des ventes: les ventes de fils, de tissus, de tissus tissés, de tissus tricotés et de vêtements en jeans ont représenté respectivement 6%, 16%, 290%, 3% et 30%, soit 76%, 3%, 12%, 4% et 5% du total des ventes de l 'entreprise.Les ventes de fils, de tissus, de tissus tissés, de tissus tricotés et de vêtements de cow - boy sont respectivement de 6%, 15%, 197%, 0,4% et 8,3%.Le prix moyen des tissus d 'habillement (tissus de tissage + 31% et tissus de tricot + 3%) et des vêtements de cow - boy (+ 20%) a augmenté tandis que le prix moyen des fils et des tissus a baissé de 0,2% et 0,8% par rapport à l' année précédente.

Les taux bruts ont baissé de 3,2 à 13,5% par rapport à l 'année précédente, principalement en raison de la restructuration des produits due aux frictions commerciales, qui a entraîné une baisse de 4,2% des taux bruts de fil.Les frais de vente et d 'administration ont augmenté de 0,7% par rapport à l' année précédente.L 'acquisition d' une filiale d 'un montant total de 209 millions de yuan a stimulé le bénéfice net.

Évolution

Tianhong Textile maintient son objectif de livraison de fil pour 2019, fixé en mars.

Toutefois, les incertitudes persistent dans le commerce international, ce qui réduit la visibilité des commandes des clients pour le second semestre.Après l 'acquisition de winnitex (avril 2019) et de tissus en Amérique du Nord (fin 2018), nous prévoyons que l' intégration verticale de l 'entreprise (la contribution des fils de fil étant ramenée de 83% à 76% au cours du premier semestre) permettra de réduire les fluctuations de la rentabilité dues à l' instabilité des prix des matières premières.

Prévision et évaluation des bénéfices

Compte tenu de la contraction de la rentabilité, nous avons réduit de 8,8% et de 10 à 1,17 yuan et 1,25 Yuan les prévisions de recettes par actions pour 2019 et 2020 respectivement, soit une baisse correspondante de 7,7% et une augmentation correspondante de 6,7%.

Les cours des actions correspondent actuellement à 5 et 4,7 fois le taux de rendement du marché en 2019 et 2020.

Maintenir la cote du secteur gagnant - gagnant, mais, compte tenu de la baisse des prévisions de rentabilité et de l 'incertitude de la demande, nous avons réduit le prix cible de 22,9 à 8,49 dollars de Hong Kong, correspondant à six fois la rentabilité du marché d' ici à 2020, avec une marge d 'augmentation de 28,6%.